策略周报：中东冲突预期缓和，港股“进”还是“守”？

（以下内容从中国银河《策略周报：中东冲突预期缓和，港股“进”还是“守”？》研报附件原文摘录）
核心观点
本周港股行情表现：（1）本周（4月6日至4月10日），港股三大指数均呈现上涨态势，恒生指数涨3.09%，恒生科技指数涨3.87%，恒生中国企业指数上涨2.34%。（2）港股一级行业中，本周9个行业上涨，2个行业下跌，工业上涨6.43%、信息技术上涨6.10%、可选消费上涨4.88%，材料上涨4.48%；能源下跌1.14%，医疗保健下跌0.19%。从二级行业来看，本周半导体、电气设备、机械、硬件设备、可选消费零售涨幅居前，煤炭等跌幅居前。
本周港股流动性：（1）本周港交所日均成交额2880.96亿港元，较上周增加188.90亿港元。（2）本周南向资金累计净流出117.96亿港元，较上周净流入额减少171.67亿港元。（3）截至4月8日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流入1.16亿美元，全球被动型外资基金净流入5.24亿美元，分别较上周净流入额增加2.06亿美元、增加12.85亿美元。
港股估值与风险偏好：（1）截至2026年4月10日，恒生指数的PE、PB分别为12.66倍、1.27倍，分别处于2010年以来84%、64%分位数水平。（2）10年期美国国债到期收益率较上周五下行4BP至4.31%，港股恒生指数的风险溢价率为3.59%，为3年滚动均值-1.82倍标准差，处于2010年以来2%分位。（3）截至2026年4月10日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下降0.99点至118.2，处于2014年以来12.21%分位数的水平。
地缘冲突放缓，港股后市如何演绎：本周市场地缘风险溢价快速回落，风险偏好修复，避险资金回流，前期超跌板块（信息技术、可选消费）反弹，同时本周油价回落，通胀压力缓解，美联储降息空间打开，美债收益率下行，港股流动性压力减轻。PPI“转正”是工业企业利润的领先指标，PPI的回升通常与人民币升值同步，这被外资视为中国经济回暖的信号，有望成为吸引海外资金回流港股、重估中国资产的核心动力。市场的主驱动逻辑可能从依赖“流动性宽松”转向“盈利改善”，基本面权重提升，港股市场的核心策略可以从“保守”转向“积极布局，适度进取”，但需要强调的是原油价格依然是市场情绪的“定价之锚”，原油价格决定了市场预期。
投资策略上应把握三条主线：（1）周期板块。停火协议达成后，煤炭、石油石化等板块的地缘溢价被挤出，出现调整压力，市场焦点转向PPI转正利好的工业、机械等顺周期板块。地缘风险尚未完全解除，避险需求仍存，建议关注黄金板块、工业金属。中东生产设施受损，全球供给收紧，建议关注化工品甲醇、聚乙烯等。（2）估值底部的金融板块和可选消费板块。金融板块当前估值处于历史低位，适合作为组合的底仓进行配置。可选消费中，汽车产业链表现突出，出海数据强劲，建议关注整车及零部件标的、服务业板块。（3）科技板块。建议关注AI应用端板块、半导体板块等。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；市场情绪不稳定风险。