业绩筑底回升，AI存储布局打开成长空间

（以下内容从中国银河《业绩筑底回升，AI存储布局打开成长空间》研报附件原文摘录）
北京君正(300223)
核心观点
公司公告：2025年公司实现营业收入47.41亿元，同比增长12.54%；归母净利润3.76亿元，同比增长2.74%；25Q4单季实现营收13.05亿元，同比增长28.98%；归母净利润1.20亿元，同比增长95.01%，单季销售毛利率33.82%，环比稳步改善。
存储芯片仍是支柱，多业务协同发展。存储芯片业务：2025年实现收入29.11亿元，占整体营收的61.4%。公司在车规存储市场具有全球领先地位，SRAM、DRAM、Nor Flash等产品在全球车规存储市场均占据重要产业地位。随着汽车电动化与智能化升级，LPDDR4/4X和DDR4逐步替代DDR3，单车DRAM价值量稳步提升，为公司存储业务提供长期增长动力。计算芯片业务：公司嵌入式MPU产品在更多市场领域获得应用，智能安防市场产品竞争力不断提升。公司基于RISC-V架构，重点发展AI-Vision、LLM、AI-MCU/AI-MPU等方向，为端侧AI应用提供有力支撑。模拟与互联芯片业务：持续进行产品研发和市场拓展，车规模拟芯片市场推广成效显现，受益于汽车与工业市场回暖。公司推出多款LED驱动芯片和GreenPHY首款产品，满足市场需求。
坚持"计算+存储+模拟"三线协同战略，AI存储技术引领未来增长。在DRAM领域，公司正推动产品从传统市场向20/18/16nm先进制程迭代，以提升产品性能与成本优势，前瞻性布局AI存储市场，重点研发3D DRAM等新一代存储技术，公司拥有深厚的DRAM设计经验和丰富的产业资源，具有发展3D DRAM产品的基础，面向AI存储领域持续进行技术投入。计算芯片方面，公司持续开发高算力SoC与NPU产品，其算力已从早期的0.1Tops提升至512Tops级别，可广泛应用于AI终端、智能眼镜等新兴领域。模拟芯片业务则聚焦车规市场，成功推出车规级LED驱动芯片等新品，进一步巩固了在汽车电子领域的市场地位。
投资建议：我们认为公司有望充分受益于行业存储涨价趋势，预计公司2026–2028年营业收入分别为61.03/71.29/84.23亿元，归母净利润为6.79/8.08/10.05亿元，对应PE为63.73/53.56/43.10，维持“推荐”评级。
风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；成本变动的风险。