赛英电子新股报告：功率半导体部件龙头，业绩快速增长

（以下内容从中国银河《赛英电子新股报告：功率半导体部件龙头，业绩快速增长》研报附件原文摘录）
赛英电子(920181)
公司深耕陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部 件领域。 江阴市赛英电子股份有限公司成立于 2002 年，专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售，为半导体厂商提供用于晶闸管、IGBT 和 IGCT 等功率半导体器件关键部件产品，与多家行业知名企业建立长期、稳定的合作关系。公司产品在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域发挥重要作用，市场前景广阔。
近几年公司业绩持续快速增 长，但毛利率、净利率有所下滑。 2025 年公司实现营业收入 6.00 亿元，同比增长 31.22%；实现归母净利润分别为 0.88 亿元，同比增长 19.18%。整体来看， 2022-2025 年公司的营业收入和归母净利润的复合增长率分别为 39.93%和 26.11%，业绩保持快速增长。 2025 年公司的毛利率为 25.80%，净利率为 14.68%，近几年公司的毛利率、净利率水平有所下滑。
公司重视研发投入，推动创新成果持续产出。 公司高度重视技术发展，持续进行创新投入，已经建立了一支经验丰富、高度协作的研发技术团队，形成了将客户需求和行业趋势结合的研发体系。 2022 年-2025 年，公司研发投入分别为 831.15 万元、 1,027.74 万元、 1,446.00 万元和 2,205.58 万元，复合增长率达 38.45%。与此同时，公司与华中科技大学等知名院校建立了产学研合作关系，保持长期合作，推动技术成果转化，积极探索前沿技术。
功率半导体下游广阔，发展前景值得看好。 功率半导体器件应用场景十分广泛，涵盖从电力制造、传输、分配到电力使用、消费等电能各个主要环节，在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等诸多领域发挥重要作用 。 根据 Omdia 的数据 2024 年全球功率半导体的市场规模达到了 522 亿美元， 2020-2024 年的复合增速达 5.5%； 中国功率半导体市场规模达 206 亿美元， 2020-2024 年的复合增速达 4.8%。 近年来，国家相继出台了一系列支持行业发展的法律法规和政策文件，鼓励相关企业加快关键核心技术创新应用，促进功率半导体器件及其下游应用市场的健康、稳定发展，也为行业内公司的技术研发与经营发展营造了良好的政策和市场环境 。
计划募集资金 2.70 亿，用于高速电机等扩产及研发中心建设。 根据公司招股说明书，公司计划将 2.70 亿元募集资金用功率半导体模块散热基板新建生产基地及产能提升项目（ 2.33 亿元） 、新建研发中心建设 项目（ 0.23 亿元）及补充流动资金（ 0.30 亿元） 。
可比公司： 从估值角度来看，可比公司估值较高且差异较大，或因行业发展较快及不同公司营收规模、具体业务的差异所致。 考虑到公司 已与多家行业龙头合作， 产品在特高压输变电、新能源发电、工业控制、新能源汽车、智算中心、轨道交通等领域发挥重要作用，市场前景广阔，可以持续关注公司。
风险提示： 宏观经济波动风险， 国际局势变化的风险， 下游行业集中风险， 下游行业向上整合产业链风险 等