北交所周报：外部风险压制资金情绪，北证短期防御为先

（以下内容从西南证券《北交所周报：外部风险压制资金情绪，北证短期防御为先》研报附件原文摘录）
摘要
周观点：本周受全球地缘冲突持续发酵，叠加美联储降息预期反复博弈，全球风险资产波动加剧。国内方面，A股步入年报密集披露期，业绩验证压力致使市场资金避险情绪升温，整体风险偏好显著回落。全A区间日均成交额环比下行1006.1亿元；北证A股受资金面外溢效应减弱影响，日均成交额环比收缩28.7亿元，降至近一年低位，板块交投活跃度持续承压。估值层面，经历前期调整后，当前北证A股PE（TTM）已回落至34倍附近，较2025年年中约50倍的高点出现明显回调。横向对比来看，当前北交所估值水平已低于科创板（42.2倍）与创业板（38.0倍），中长期配置的安全边际正在逐步显现。北交所作为对微观流动性高度敏感的板块，其走势与宏观资金面的博弈热情强相关。当前宏观环境下，地缘冲突尚未出现明确的缓和信号，海外流动性预期偏紧，叠加国内业绩披露期的不确定性，预计未来两周北交所增量资金入场意愿仍将不足，存量资金呈缩量博弈态势。在外部地缘风险解除前，指数或继续维持震荡偏弱格局。考虑到短期板块波动率可能受外部宏观因素放大，我们建议将地缘冲突的演进作为短期加减仓的核心观测窗口。在外部地缘局势未现显著缓和趋势的前提下，建议未来两周内继续严格控制整体仓位，战略上维持防御基调。规避受流动性压制明显的高波动科技成长赛道，耐心等待右侧企稳信号再行布局。配置上建议关注三条主线：1）避险与涨价逻辑：关注受益于地缘冲突深化、大宗商品价格上行的新能源及化工板块；2）内循环与稳增长逻辑：优选宏观关联度低、具备业绩确定性的防御属性标的；3）微观结构博弈：可适度关注次新股标的。
行情回顾：本区间内，北交所整体表现较弱：3月27日（周五）收盘市值8088.9亿元，北证50指数较3月23日（周一）开盘市值下跌3.4%，整体跑输创业板约1.7个百分点（创业板指下跌约1.7%）；落后市场约2个百分点（沪深300下跌约1.4%）。
北证A股板块对比：截至2026年3月27日，北证A股成分股个数共301个，公司平均市值26.8亿元，同期创业板个股平均市值为131.1亿元，科创板平均市值为187.2亿元。从成交量上来看，本周北交所板块区间交易金额为677.6亿元，个股平均区间交易金额为2.2亿元，区间换手率达15.9%，板块流动性较上一区间有所下降。从估值来看，板块PE（TTM，中位数）为33.7倍，估值水平位于历史中游水平。
上市新股概况：本周，北交所有1只新股上市。普昂医疗（920069.BJ）上市时间为2026年3月27日，上市当天涨幅为136.6%。下周，北交所共3家企业更新新股动态，其中悦龙科技将于2026年3月30日上市，赛英电子将于3月30日申购，隆源股份将于3月31日上市。
北交所后备军储备充足：本周，共17家企业更新发行上市项目审核动态，3家已提交注册，5家已注册，3家上市委会议通过，5已问询，1家已终止。
风险提示：政策风险，流动性风险，企业盈利不达预期风险。