大消费行业周报（3月第4周）：东南亚油荒促电摩出海

（以下内容从世纪证券《大消费行业周报（3月第4周）：东南亚油荒促电摩出海》研报附件原文摘录）
行业观点：
1)上周（3/23-3/27）大消费板块表现分化。纺织服饰、食品饮料、商贸零售、社会服务、家用电器、美容护理周涨跌幅分别为+1.18%、-0.99%、-1.10%、-1.52%、-1.56%、-2.41%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是西王食品（+13.88%）、倍轻松（+23.96%）、美尔雅（+19.17%）、狮头股份（+24.10%）、ST明诚（+21.39%）、两面针（+8.33%）；领跌的个股分别是ST春天（-14.11%）、富佳股份（-11.42%）、聚杰微纤（-8.32%）、浙江东日（-10.04%）、九华旅游（-8.62%）、力合科创（-8.02%）。
2)监管出手规范外卖价格战，助力餐饮行业良性复苏。3月25日国家市场监督管理局发布《外卖大战该结束了》，其中披露了外卖平台反垄断调查进展，监管部门已进驻相关平台开展现场核查，并将通过问卷、核查等方式持续传导监管压力、研究处置措施。外卖大战看似让消费者受益，实则严重冲击餐饮行业生态。补贴扭曲餐饮定价机制，导致餐饮收入增速放缓、客单价承压，长期低价内卷也压缩了餐饮商户生存空间，不利于行业可持续经营。鉴于餐饮在CPI中权重较高，价格下行易拖累整体消费数据表现，与扩内需政策方向不一致。监管介入后，行业有望从拼补贴转向拼效率、拼服务，推动餐饮价格与盈利回归合理区间，并与多地消费券、促线下消费等政策形成合力。短期或出现阶段性调整，长期更利于板块稳健复苏，建议关注品牌力强、供应链效率高的餐饮及供应链龙头。
3)原油危机下东南亚加速油转电，出海电摩迎机遇。东南亚油荒引爆电摩出海。近期原油价格攀升，引发东南亚“油荒”危机，导致传统油摩的日常通勤成本飙升，带动了河内、胡志明市等核心城市电动摩托销量的爆发。另外越南河内将逐步限制燃油摩托车（ICE）在市中心的通行，并力争在2030年实现低排放区全覆盖。多个因素或成为我国电动两轮车出海链爆发的强力催化剂。截至2024年底越南全摩托车注册数量已超7700万辆，摩托车在总人口中的渗透率约80%，是当地家庭绝对主力的交通和生产工具。而电动两轮车的总保有量在600万至700万辆之间。整个东南亚摩托车保有量近2.5亿辆。目前越南目标人群的电摩渗透率仍处在快速拉升的早期阶段，随着“油荒”倒逼，存在较大的油摩替换机遇，为国内出海企业提供市场空间。雅迪控股、爱玛科技、九号公司等国内电动摩托车龙头均已在东南亚建厂并投产。建议关注当前估值相对偏低并积极出海的两轮车板块。
4)风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。