农林牧渔行业定期报告：猪价继续下跌，养殖陷入全面亏损

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：猪价继续下跌，养殖陷入全面亏损》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：猪价继续下跌，养殖全面亏损。（1）本周猪价继续下跌。养殖端出栏意愿明显增强，市场整体供应充足；需求端则表现疲软，二次育肥入场情绪降温，屠宰企业多以销定产，猪价持续走弱。3月27日猪价回落至9.37元/公斤，较3月20日-0.50元/公斤。3月27日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-344.24、-189.87元/头，周环比-46.56、-48.39元/头。仔猪端，养殖户仔猪补栏意愿偏弱，仔猪销售压力持续显现。3月24日规模场7公斤仔猪价格均价251元/头，周环比-11.31%，销售仔猪头均利润-29元/头，周环比-43元/头。（2）屠企宰量呈上升趋势、冻品库存继续增加。需求恢复缓慢，市场鲜销走货一般，屠企主动与被动入库均存在，屠宰量呈上升趋势。3月27日当周样本企业日屠宰量平均15.47万头，较上周上升3.32%。冻品方面，当前鲜销走货表现平淡，部分产品出现被动入库现象，叠加部分企业顺势开展主动建库操作，冻品库存增长。截至3月20日当周，行业冻品库存率19.57%，周环比+0.97pct。（3）生猪均重延续增长。市场出栏的意愿较强，但下游市场消化能力有限，养殖端生猪体重出现被动小幅增加。3月26日当周行业生猪出栏均重128.71公斤，周环比+0.09公斤。展望后市，猪价低位运行，仔猪和育肥端已陷入全面亏损状态，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预期增强，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。根据iFind数据，2025年12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，去产能效果逐步显现。建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、立华股份、天康生物。
牧业：（1）肉牛：育肥牛、犊牛价格上涨，长期趋势上行。2026年3月27日育肥公牛价格26.21元/公斤，周环比+0.73%；犊牛价格35.09元/公斤，周环比+0.83%。当前育肥公牛供应紧张，养殖户惜售情绪浓厚；犊牛正处补栏旺季，且受前期能繁母牛去化、牛源供给偏紧影响，市场看涨情绪较强，犊牛价格延续上涨。中长期来看，能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，市场供应偏紧的格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，2026年3月20日行业原奶价格3.03元/公斤，周环比+0.33%。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等。
家禽板块：（1）白鸡：分割品价格下滑，毛鸡价格承压运行。近期受猪价下跌影响，白鸡分割品价格走低，产品订单下滑，屠企库存压力较大，被迫压价收鸡。养殖端出栏盈利收窄，对鸡苗议价意愿增强，鸡苗价格亦走低。3月27日行业白羽肉鸡价格为7.11元/公斤，周环比-0.22元/公斤；鸡苗价格3.07元/羽，周环比-0.13元/羽。当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：清明备货支撑，蛋价上涨。临近清明节，终端及下游市场阶段性备货增加。根据农业农村部数据，3月27日行业鸡蛋平均批发价7.72元/公斤，周环比+0.13元/公斤。海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖，苗价景气
有望上行。建议关注晓鸣股份。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险