黑色金属周报：原料高位震荡，钢企缓慢复工

（以下内容从国金证券《黑色金属周报：原料高位震荡，钢企缓慢复工》研报附件原文摘录）
本周行情综述：
行业概况：基本面方面，本周港口中矿和BHP谈判继续僵持，港口铁矿库存维持在约1.8亿吨的高水位，供给侧周内传谈判即将结束扰动行情，需求侧钢厂铁水缓慢恢复，多空因素交织下矿价高位震荡。周内焦煤价格缺乏持续上涨动力，基本面角度，动力煤和原油的可替代域仅煤化工，而焦煤和能源替代相关度更小，更多以情绪载体存在。因此，上游原料的通胀均以人为因素主导，而钢厂在成材库存高位+终端需求一般的情况下复产偏慢，因此部分顺价，周内价差环比+13.5元，目前平均吨亏30.6元，库存收益下，Mysteel统计的247钢厂盈利比例在43.3%，钢铁行业景气底部稳定。行情方面，经历一轮宏观杀跌后，钢铁板块估值在接近历史底部的位置趋稳，本周中信钢铁指数涨0.2%，跑赢大盘1.3%，板块具备绝对价值。
钢铁：据Mysteel，本周国内热轧板卷市场价格盘整强运行。全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为3322元/吨，较上周上涨10元/吨。本周全国中厚板震荡偏强运行，京津冀中厚板市场普中板14-20mm现报价3260-3400元/吨。调研数据：本网监测55个主要城市库存，本周热轧板卷社会库存506.78万吨，周环比减少5.4万吨，月环比增加16.68万吨，年同比（公历）增加72.27万吨。本周热卷产量继续回升，库存迎来拐点但去库偏慢，表需回升速度也有所减缓。原料端今日焦炭期货小幅回落，铁矿石依旧坚挺，加上运费有所增加，成本支撑仍在。当前受国际事件影响，现货市场短暂陷入观望，价格调整幅度较小，预计下周热轧板卷价格窄幅调整。
煤焦：据Mysteel，价格方面：山西吕梁主焦煤S2.8，G80成交价1329元/吨；山西安泽主焦煤S0.45，G88执行1580元/吨，以上均为出厂“现金含税价”；山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价1210-1340元/吨；准一级干熄冶金焦报价1395-1410元/吨；一级湿熄冶金焦报价1340-1390元/吨；一级干熄冶金焦报价1490-1600元/吨。本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为478.10减2.93；其中华北3港焦煤库存为225.60增5.17，东北2港38.50减2.50，华东9港104.00减3.60，华南2港110.00减2.00。炼焦煤短期市场表现整体向好，市场情绪有所缓和，价格驱动正逐步从成本推涨转向旺季需求验证。预计短期内煤焦市场将维持供需双增的格局。
铁矿：据Mysteel，价格方面：本周国产铁精粉价格指数下降，唐山66%精粉指数967元/吨较周一降3，环比降0.31%；承德65%钒钛价格指数915元/吨较本周一稳；霍邱65%造球精粉指数996元/吨较本周一降8元/吨，环比降0.80%。Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存总量17000.31万吨，环比下降98.09万吨；日均疏港量313.17万吨，降7.80万吨；在港船舶数量111条，增11条。短期来看，港口库存持续去化，钢厂复产周期延续，铁水产量逐步回升，刚性需求仍存。加之地缘冲突推升海运成本，成本端形成支撑。但终端需求易劳无力，热轧板卷去库速度放缓，建筑钢材成交低位运行，可能引发负反馈预期。目前钢厂即期利润承压，若成材价格进一步走弱，可能触发原料端补库谨慎。基于当前供需格局与市场信号，下周铁矿石价格预计维持高位震荡。
风险提示
宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。