2026年3月美联储议息会议解读：降息预期进一步后移

（以下内容从华福证券《2026年3月美联储议息会议解读：降息预期进一步后移》研报附件原文摘录）
投资要点：
如期按兵不动。本次议息会议中，美联储决定继续将利率稳定在3.5%-3.75%的目标范围内，符合预期。其中，仅米兰（StephenI.Miran）认为应该继续降息25bp，，其他11位理事均支持停止降息，投票比例为11：1。3月份公布的点阵图显示，美联储将在2026年降息一次，2027年降息一次，2028年维持利率不变，与2025年12月的预期一致。
失业率企稳，通胀仍略高。就业方面，本次声明中，委员会认为就业增长依旧偏低，失业率近几个月变化不大。通胀方面，委员会维持“通胀仍略显偏高”表述也跟之前没有变化。但分别将2026年PCE同比和核心PCE同比预测中值上调至2.7%和2.7%，此前分别为2.4%和2.5%，鲍威尔在新闻发布会上表示，通胀预测上调的原因在于石油冲击和关税进展。
经济增长预期上调。在经济增长方面，委员会维持对经济形势乐观判断不变，“经济活动以稳健的速度扩张”（expandingatasolidpace）。在经济指标预测中，美联储分别将2026年/2027年实际GDP增速上调至2.4%和2.3%，较前值分别提升0.1和0.3个百分点，鲍威尔在发布会上称，上调GDP增长预期，主要体现对生产力的信心。我们认为，美国服务消费依旧偏稳健，私人投资同环比均延续改善，是一大亮点。且2025年下半年以来薪资增速企稳，叠加《大而美》法案中相关减税政策正式落地生效，美国经济有望阶段性企稳。
年内降息概率进一步下降。通胀预期上升叠加劳动力市场企稳，美联储如期暂停降息。在新闻发布会期间，美元指数继续走强，三大美股指数跌幅扩大，2年期美债收益率反弹至3.72%，涨幅重新扩大至4.5个bp，贵金属继续下跌。市场预期美联储12月份之前降息的概率降至54%，此前为69.5%。短期来看，目前美国就业市场有弱企稳的迹象。但通胀风险在上升，3月份之后油价上涨的传导效应将不断显现，以及经济增长韧性的凸显，美联储进一步降息的必要性降低。
风险提示
美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。