中小盘策略专题：港交所拟优化上市机制，全面提升市场吸引力

（以下内容从开源证券《中小盘策略专题：港交所拟优化上市机制，全面提升市场吸引力》研报附件原文摘录）
港交所启动上市机制重大优化，提升市场竞争力与吸引力
2026年3月13日，香港交易所刊发《上市机制竞争力检讨咨询文件》，就提升上市机制竞争力提出一系列改革建议，咨询期至5月8日结束。此次改革是继2018年允许同股不同权及生物科技公司上市后，港交所针对新经济企业准入机制的又一重大优化。改革主要涵盖三方面：一是降低不同投票权公司的上市门槛；二是便利海外发行人来港二次上市；三是将IPO保密递交范围扩大至所有申请人。港交所旨在通过制度优化，巩固其作为国际金融中心的地位，吸引更多优质创新企业及海外发行人，为市场注入新活力。
同股不同权门槛显著降低，包容创新企业成长性
此次改革对“同股不同权”公司上市条件作出大幅调整。财务门槛方面，A类市值要求从不低于400亿港元降至200亿港元，B类市值与收入要求从“不低于100亿港元且收入不低于10亿港元”下调至“不低于60亿港元且收入不低于6亿港元”。投票权比例亦同步放宽，上市时市值达400亿港元以上的公司，不同投票权比例上限可从10:1提至20:1。同时，"创新产业公司"认定标准优化，明确分为两条路径：一是传统科技创新路径；二是新增的业务模式创新路径，后者要求企业在业绩记录期内收入复合年均增长率不低于30%且在行业拥有较高地位。这一调整大幅降低了成长型创新企业、尤其是尚未盈利公司的上市门槛，在保障质量前提下增强了市场对创新企业的包容性。
海外发行人二次上市门槛下调，助力中概股与跨国企业回流
改革同步优化海外发行人第二上市规则。对于同股不同权公司，第二上市的财务门槛直接降至与香港主要上市一致，即市值不低于200亿港元或满足“市值不低于60亿港元且收入不低于6亿港元”的要求。对于同股同权公司，在合资格交易所上市且两年合规记录良好的，其市值门槛从100亿港元降至60亿港元。此外，文件明确将提供更清晰的转为主要上市指引。这一调整显著降低了海外中概股及跨国企业赴港二次上市的门槛，为符合条件的腰部企业回流港股开辟了通道，有望进一步提升港股市场的国际化程度与流动性。
保密递交全面放开，平衡企业需求与市场透明度
改革建议将IPO保密递交范围从原有的“合资格第二上市申请人、生物科技及特专科技公司”扩大至所有新申请人。这一调整旨在给予企业更灵活的选择权，使其能在市场环境不佳时低调筹备上市，避免敏感信息过早披露。为防范申请文件质量风险，港交所同步强化退回机制：若申请材料不完备被退回，将公布所有参与编备材料的专业机构（包括保荐人、律师、会计师等）身份与角色。虽然递交阶段可保密，但通过聆讯后仍须尽早披露资料集，以确保市场透明度。此举既对标国际主流交易所做法，亦通过问责机制保障上市文件质量，兼顾了发行人需求与投资者保护。
风险提示：政策变动风险、流动性风险。