A股投资策略周报告：国内指数具备韧性

（以下内容从华龙证券《A股投资策略周报告：国内指数具备韧性》研报附件原文摘录）
摘要（核心观点）：
上周市场风格震荡分化。上周风格指数多数下跌，其中仅稳定风格指数平均涨跌幅为正。上周市场主要受到地缘冲突扰动，风险偏好降低，情绪面倾向于谨慎，表现在成长风格在上周二调整明显，源于市场对于全球滞涨风险的担忧，以及外围市场的传导影响。周四、周五各风格指数均呈现连续上涨，主要为“两会”期间传递出的政策性因素稳定市场预期，以及美伊冲突后，情绪面影响逐步缓和。
2月制造业PMI有所回落。①2月份，制造业PMI为49.0%，景气水平较上月下降，节假日延长可能是主要原因。②2月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点，非制造业总体景气水平有所改善。③2月份，综合PMI产出指数为49.5%，比上月下降0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体较上月有所放缓。
地缘对外围市场负面影响强于国内。从全球主要指数上周区间涨跌幅来看，其中上证指数跌幅最小。近期涨幅较多的韩国综合指数跌幅居前。上周全球主要指数调整，地缘扰动是主要原因，但美伊地缘冲突对全球市场的影响程度有所不同，其中近期涨幅明显，短期估值较快扩张，受地缘冲突的影响明显大于其他指数。截至3月6日，美股VIX波动率指数创出新高，表明上周美国市场对地缘影响的担忧仍没有较明显缓解。
国内指数具备韧性。从上周市场表现来看，国内市场表现出较强的韧性。一方面是国内市场的估值相较于全球市场更为合理，因而受到的影响有限。另一方面“两会”召开期间，传递出的政策面积极因素对冲了市场的调整，且进一步稳定了市场对于经济基本面的预期，起到了支撑市场的作用。当前地缘冲突没有明显缓解，可能对全球市场仍会有阶段性扰动，但国内市场因估值总体合理、基本面预期稳定、流动性充裕，预计仍将继续保持韧性。
行业及主题配置。一是科技与先进制造等成长方向。2月PMI数据显示，成长方向仍具备较高的景气度。关注电子、软件、通信服务等TMT方向；电力设备、国防军工、自动化设备等先进制造方向。二是提振和扩大内需方向。春节消费增势明显，展现出消费市场强劲的内生动力。关注汽车、家用电器、医疗器械等。三是反内卷及供需变化。《政府工作报告》提出推进重点行业产能治理，综合整治“内卷式”竞争成效显现。关注有色金属、特钢、化学纤维等。主题关注十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人等。
风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。