美国AI电力2026年度策略

（以下内容从海通国际《美国AI电力2026年度策略》研报附件原文摘录）
融资来源从经营性现金流转向债务，传统银行/公开市场借贷受限，私募信贷比例快速上升或超50%
当前私募信贷 AI vs 非AI利差差距较小，未见明显走，相应借款回收信心较稳定
美国科技巨头CDS（信用违约掉期）利差：风险整体可控
甲骨文CDS利差快速上升，代表市场要求更高的信用风险补偿/保险费，或反映对未来违约风险与损失的担忧上升
当前美国AI在泡沫中，博弈的关键：是否要参与到泡沫中寻找机遇、以及参与泡沫的节奏。
短期泡沫风险相对温和，中长期繁荣的核心取决于模型层企业capex转化为利润的能力和速度。
市场预计北美AIDC的CAPEX将在未来2年保持高体量，但增速逐渐放缓。
美伊冲突或将影响全球20%以上的天然气和石油供应
若美伊冲突长期存在：
美国为天然气供应大国， 本土价格和供给或不受到大幅影响；
1） 电力运营：预计美国AI电力供电整体格局不受明显影响
2） 设备供应链： 欧日韩重燃/轻燃制造环节或受能源供应安全负面影响，美国AIDC对欧、 中东、 日韩建设或收紧， 建设向美国本土回流
3） 能源：全球传统能源风险持续下， 全球核电、 SMR的远期价值或将得到再次重估