策略专题：信贷扩张、AI通胀与美元体系的路径抉择

（以下内容从华福证券《策略专题：信贷扩张、AI通胀与美元体系的路径抉择》研报附件原文摘录）
1、本轮美国信贷扩张呈极端结构性分化，增长动力高度集中于企业贷款，房地产信贷几近停滞。
2、非存款金融机构作为“影子银行”，是银行资金间接流入AI基础设施的核心中转渠道。
3、工商业贷款是科技巨头AI资本开支的主要融资来源，银行信贷正直接为企业AI扩张提供燃料。
4、美国经济增长逻辑已从消费驱动转向投资驱动，结构性矛盾是消费放缓与AI投资扩张并存。
5、AI投资正催生结构性通胀压力，从资本品需求出发，沿产业链向制造业和配套基础设施持续扩散。
6、劳动力资源正从信息业向制造业转移，AI驱动的制造业复兴将重塑就业结构。
7、美国借助地缘政治优势强化石油美元体系，美元中期具备走
强基础，但将对非美经济体形成压制。
8、在美元中期反弹、地缘风险升温的假设下，交易策略应以“防守”为主要思路。
9、美元体系长期有两条出路：AI再工业化以供给扩张修复根基，但损害金融资本利益；科技泡沫加债务扩张维系资本流入，但透支美元信用。
风险提示
AI再工业化进程不及预期；科技泡沫超预期破裂；去美元化进程加速