2月美国非农就业数据点评：就业走弱，薪资持稳

（以下内容从华福证券《2月美国非农就业数据点评：就业走弱，薪资持稳》研报附件原文摘录）
新增非农就业转负。2月新增非农就业降至-9.2万人，远不及预期的5.5万人，创2025年11月以来最大降幅；前值修正方面，去年12月新增非农就业从4.8万人修正至-1.7万人，1月新增非农就业从13万人下修至12.6万人，两月共下修6.9万人。私人部门就业同步转弱，1月新增就业为-8.6万人，近三个月平均新增就业降至4.1万人，明显低于前值的9.4万人。数据公布后，市场对美联储降息预期有所增加。
教育保健业环比大降。分行业来看，本月就业增长主要集中在少数几个行业，仅金融业（+1.0万人）、其他服务业（+0.8万人）以及批发业（+0.6万人）贡献部分就业增量，而其他行业多呈负增长。其中，受罢工影响，之前贡献主要就业增量的教育保健业本月新增就业减少3.4万人，是主要拖累。
失业率反弹，劳动参与率走低。2月失业率反弹0.1个百分点至4.4%，高于前值及预期的4.3%。从结构来看，就业人口减少18.5万人，失业
人口增加20.3万人。从失业原因分解，2月主动离职人口减少-17.1万人，重返就业市场人口增加15.2万人，两者形成对冲，被裁员而失业人口增加8.6万人，反映企业的裁员意愿有所上升。劳动参与率进一步降至62%，创2022年以来新低，大幅不及预期的62.5%，带动就业率降至59.3%，前值也由62.5%大幅下修至62.1%。
薪资增速底部企稳。2月非农就业平均时薪环比持平至0.4%，好于预期的0.3%，前值0.4%；时薪同比增速升至3.8%，略高于预期3.7%，前值3.7%。整体上看，2025年下半年以来非农就业平均时薪增速维持在3.7%-3.9%区间窄幅震荡，并未进一步走低，底部呈现出较强的韧性。
降息预期有所提振。2月非农数据公布后，市场对美联储6月前降息的概率由33.3%升至50.4%。资产价格方面，美股三大指数均大幅下跌，美元指数短线走低，随后反弹；10美债收益率最低跌至4.11%，但随着外盘油价的不断上涨，很快收复跌幅，涨至4.18%。整体而言，受疲软的非农就业数据支撑，市场略微增加对6月份降息的概率，但随着美伊冲突持续升温，油价大幅走高，市场对美国经济陷入滞胀的担忧加剧，美联储或将面临两难的困境。
风险提示
美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。