建材行业2月月报：节后复工驱动需求修复，电子纱强势上行

（以下内容从中国银河《建材行业2月月报：节后复工驱动需求修复，电子纱强势上行》研报附件原文摘录）
核心观点
水泥：2月淡季量价走弱，3月复工开启价格修复窗口。2月行业处于季节性淡季，因气温转冷及春节假期临近，市场需求处于停滞状态；南北方均集中停窑，行业总供给减少，熟料库存环比微增；2月水泥均价月环比小幅下降。后续来看，随着3月春季开工带动，水泥市场需求有望快速恢复，叠加上半月北方仍处于停窑阶段，行业供需关系转向，有望带动价格上涨，但4-6月南方或将受梅雨季节影响，需求再次回落，价格或将松动，需关注区域市场供需格局变动情况，供需关系变动是驱动水泥价格变动重要因素。
玻璃纤维：粗纱静待提价，电子纱强势上行。粗纱方面，2月整体需求存阶段性支撑，部分加工厂节前少量备货，节后市场走货逐步恢复，前期订单支撑粗纱短期发货；2月部分产线陆续投产，但因产线调整产品结构以及自然天数减少，月产能环比下滑；2月粗纱价格保持平稳运行。后续来看，二三线企业提涨意愿较大，叠加池窑厂成本支撑以及节后需求边际改善背景下，预计3月粗纱价格将小幅提涨。电子纱方面，2月下游需求支撑强劲，叠加高端产品需求旺盛及传统布产能转产，电子纱/布市场供应紧俏增加，价格上涨明显。后续来看，节后市场走货逐步恢复，短期电子纱及电子布供需紧俏格局难改变，高端产品需求旺盛支撑下价格有望继续提涨，传统电子纱及电子布价格有继续提涨预期。
消费建材：高品质存量市场托底消费建材需求，涨价驱动行业修复。2025年建筑及装潢材料类零售额同比下降2.7%，其中12月单月零售额同比下降11.8%，环比增长15.0%。年底赶工带动家装需求边际小幅回升，但因25年新房需求大幅缩减，消费建材整体需求不及往年同期。后续城市更新战略的持续落地将释放修缮、旧改等需求，“好房子”建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率，具备产品品质优势及生产技术环保优势的消费建材龙头企业有望受益。近期因原材料成本上涨，多家消费建材龙头企业再发布涨价函，叠加“反内卷”政策催化下，龙头企业盈利有望修复。
浮法玻璃：库存高企叠加刚需较弱，3月价格存松动预期。2月受春节假期影响，市场交投相对冷清，月内市场刚需较弱；2月行业产能继续缩减，但因假期市场停滞，浮法玻璃库存持续积累，企业去库压力加剧；虽需求表现较弱，但多数区域企业通过涨价以提振节后市场氛围，2月浮法玻璃均价由跌转涨。后续来看，3月随着下游复工复产，刚需有望边际恢复，但整体仍偏弱，叠加企业库存高位，去库压力下不排除通过灵活政策促进出货可能，价格或将小幅松动，但成本端对价格起到一定支撑托底作用，降幅有望逐渐放缓。
投资建议：水泥：2026年去产能效果有望显现，行业供需格局改善预期增强，价格有望回升，企业盈利有望逐步修复；此外，水泥龙头企业加速海外产能布局，将贡献更多业绩增量，拉开龙头企业盈利差距，建议关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥。玻璃纤维：下游新兴产业发展势头较好，AI算力需求驱动下，特种玻纤纱高景气持续，传统电子纱/布产能转产致供需紧俏，价格走高，进一步利好企业盈利修复，具备相关产能布局的玻纤企业盈利可期，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技。消费建材：城市更新驱动消费建材在旧改、修缮市场的需求释放，消费升级将带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道布局优势及品牌优势的龙头企业有望持续巩固市场地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝。玻璃：终端需求改善预期较弱，“反内卷”有望加速玻璃供给侧优化，建议关注旗滨集团。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策推进不及预期的风险。