装备制造行业周报（2月第4周）：光伏产业链上下游分化

（以下内容从世纪证券《装备制造行业周报（2月第4周）：光伏产业链上下游分化》研报附件原文摘录）
市场行情回顾：
春节前后两周9个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+6.86%、+3.04%及+2.36%，在31个申万一级行业中排名分别为第11、16、17位；同期沪深300涨跌幅为+1.44%。
行业观点：
1)光伏：产业链呈现显著的“上游冷、下游热”分化特征。上游环节硅料与硅片价格持续承压，截至2月下旬，多晶硅致密料价格维持在52元/kg，硅片价格连续四周下滑，库存压力突出，头部企业开工率降至50%-70%区间，行业进入主动减产去库阶段。下游环节组件价格逆势企稳回升，2月11日华电集团8GW组件集采开标，高效组件报价最高达1.018元/W，为近来央国企招标中首次突破1元/W，组件价格支撑主要来自海外订单拉动与银浆成本高位支撑，另外自2026年4月1日起将取消光伏产品出口退税，市场预期在2月底前形成抢出口潮，推动组件出口订单短期集中释放。展望后期，行业进入“内卷出清”阶段，市场化整合成为共识，光伏行业逐步进入产能出清与价格修复并行的结构性调整阶段，关注重点将聚焦在供给侧改革落地、出口退税政策窗口期、高效组件渗透率提升及储能协同需求爆发。
2)工业气体：节后工业气体市场整体偏弱。据卓创资讯，2026年2月26日：液态气方面，中国液氧市场均价297元/吨，较前一周（2026年2月12日）跌2.2%，液氮均价339元/吨，较前一周跌2%，液氩均价598元/吨，较前一周跌8.56%；稀有气体方面，管束高纯氦气周均价为76.07元/立方米，氙气市场周均价20500元/立方米，氪气市场周均价190元/立方米，氖气市场周均价110元/立方米，除氦气环比跌2%外其余都环比前周基本持平。预计随着节后上下游复工复产进一步推进，加之前期厂商排库结束，价格或将进入上行通道。目前工业气体整体处于周期底部，建议关注空分设备龙头。
3)工程机械：有望实现节后开门红。生产端龙头主机厂节后排产积极，塔机租赁价格环比提升也显示下游项目开工积极，暖冬叠加宏观政策乐观预期，工程机械销售可望实现开门红，继续看好板块机会。
4)风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。