电子行业研究：英伟达FY27Q1指引强劲，继续关注英伟达GTC新技术方向

（以下内容从国金证券《电子行业研究：英伟达FY27Q1指引强劲，继续关注英伟达GTC新技术方向》研报附件原文摘录）
电子周观点
英伟达FY27Q1指引强劲，继续关注英伟达GTC新技术方向。2月26日，英伟达披露FY26Q4（25.11~26.01）业绩，FY26Q4公司实现营收681.27亿美元，同比+73%。公司指引FY27Q1营收为780亿美元（±2%），其中不考虑中国的数据中心收入。英伟达表示市场对Blackwell架构的需求持续增强，推理和训练的部署均在增长。新一代Rubin平台（包含VeraCPU、RubinGPU等六款新芯片）目前已向客户发送首批样品，预计今年下半年开始量产发货。NVLink72扩展交换机以及Spectrum-X以太网技术的强劲采用，直接推动了网络业务的成倍增长。主权AI业务在2026财年同比增长超两倍，收入超过300亿美元。英伟达认为未来需求可见度很长，并已锁定相关库存和产能。我们认为，英伟达FY27Q1营收指引强劲，体现AI需求持续性，当前北美CSP厂商2026年CAPEX高速增长，2026年需求持续旺盛。建议关注英伟达3月16日GTC大会，黄仁勋表示，在GTC2026大会上，英伟达将在会上揭晓“世界前所未见”的全新芯片。我们研判，英伟达整合了Groq“语言处理单元”（LPU）技术的全新推理芯片LPU将亮相GTC大会，LPU采用大容量的SRAM（静态随机存取存储器），负责极低延迟推理（RealtimeInference），追求单次请求的极致响应速度，让数据流像流水线一样精准可控。我们认为，LPU有望对PCB提出新的需求（材料升级、层数增加、数量提升等），单机架PCB价值量有望大幅提升，继续看好AI覆铜板/PCB产业链。根据韩媒报道，苹果接受三星提出最新一轮DRAM报价涨价100%的要求，是继日前传出苹果以两倍价格采购日商铠侠的储存型快闪存储（NANDFlash）之后，苹果再次以“超高价”扫货存储，透露出NAND芯片与DRAM市场供给严重短缺。建议关注美光科技3月18日的2026财年第二季度财报，受到涨价和需求强劲的拉动，业绩有望继续超预期，继续看好存储芯片受益产业链。从亚马逊、谷歌、Meta对2026年资本支出的展望和指引来看，均超预期，我们认为，AI核心算力硬件持续受益，建议关注2026上半年业绩有望超预期方向，英伟达GB300积极拉货，Rubin产业链上半年进入拉货阶段，谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也将进入拉货阶段。Token数量的爆发式增长，带动了ASIC强劲需求，我们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长，继续看好英伟达及ASIC受益产业链。整体来看，继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。
投资建议与估值
继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链。建议继续重点关注GTC大会新技术创新方向。我们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长。我们认为AI强劲需求带动PCB价量齐升，目前多家AI-PCB公司订单强劲，满产满销，正在大力扩产，业绩高增长有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，由于海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望积极受益。
细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。
风险提示
需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。