航空机场2026年1月数据点评：春节错期导致1月数据平淡，春运数据表现良好

（以下内容从东兴证券《航空机场2026年1月数据点评：春节错期导致1月数据平淡，春运数据表现良好》研报附件原文摘录）
事件：上市航司发布2026年1月运营数据。受春节错期影响，数据表现较为平淡，但我们认为实际情况好于预期。
国内航线：春节错期导致1月运力投放同比下降，春运数据表现良好2026年1月上市公司国内航线运力投放同比下降约4.3%，环比25年12月提升约5.8%。行业备战春运，运力投放环比有较明显提升。但由于26年春节较25年晚了近3周，春节错期导致今年1月运力投放同比是下降的。
客座率方面，1月上市公司整体客座率较25年同期提升约1.6pct，同比继续改善；环比12月则下降0.4pct。由于今年春节较晚，但航司的运力投放已经提前部署，因此1月客座率表现环比看并不强势。我们认为这是正常现象，随着春运逐渐发力，预计2月客座率环比会有较明显提升。
根据民航局数据，2月15日起的9天春节假期期间，全国民航累计运输旅客2205万人次、保障航班17.1万班，日均245万人次、18956班，分别较2025年春运同期增长7.7%、4.4%；航班正常率达95.8%，比2025年春运同期提升0.6个百分点。可以看到春运各项指标较25年同期均有一定提升，由于旅客量增速高于航班量增速3个多百分点，预计2月航司的客座率也提升较明显。
国际航线：日本航线导致的负面影响在逐步缓和
26年1月上市航司国际航线运力投放同比25年提升约2.6%，环比去年12月提升0.6%。客座率方面，1月客座率同比25年提升0.8pct，环比去年12月提升0.5pct。我们认为航司在逐步适应日本航线的变化，相比去年最后两月的客座率下滑，今年1月国际线客座率开始企稳。但日本航线承压对春秋与吉祥两家中型航司的影响依旧存在，叠加春节错期，导致春秋与吉祥1月运力投放同比下滑较明显。
机场板块：白云机场同比增速较高
1月上海机场国际旅客吞吐量同比下降5.6%，首都、白云和深圳机场同比增长分别为4.7%、19.8%和2.7%。白云机场旅客吞吐量自去年12月以来提升较为明显，上海机场则出现负增长，我们认为与日本航线受限后部分旅游出行需求转向东南亚方向有一定关系。
投资建议：关注大型航司业绩弹性
反内卷是长期工程，贵在坚持。去年下半年以来，行业供给端增长得到约束，客座率水平稳步提升。我们认为反内卷大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程，对行业整体盈利水平的改善会有较大助益。从盈利弹性角度出发，大型航司受益会更加明显，建议重点关注。
风险提示：宏观经济下行；民航政策变化；安全事故；油价汇率大幅波动；异常天气因素、国际局势变动等。