策略点评：2026春节期间国内外大事速递

（以下内容从华宝证券《策略点评：2026春节期间国内外大事速递》研报附件原文摘录）
海外方面：美国联邦最高法院当地时间2月20日公布裁决结果，认定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。
我们认为短期内海外市场的不确定性较高，波动性仍将偏大。根据《1974年贸易法》第122条的规定，加征的关税税率不得超过15%，实施期限最长不超过150天（约5个月）。如需延长，则需获得美国国会的进一步立法授权。同时特朗普政府仍可依据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条征收关税，因此最终关税水平仍可能回到此前的状态，但政策不确定性再次高企。对等关税的失效对长期经济影响有限，更多是短期内对情绪的提振，这也解释了美股上周五上涨但周一回落的原因。
春节期间市场表现：美股：尽管最高法院裁定IEEPA关税违法一度提振风险偏好，但市场对AI资本开支的盈利前景以及关税不确定性仍存担忧，拖累最终走低。港股：受外围情绪影响承压收跌，但由春晚效应带动机器人赛道表现抢眼，成为结构性行情主线。商品：美伊冲突升级，随着第二轮谈判陷入僵局及特朗普下达10至15天最后通牒，市场对供应中断的担忧加剧，推动原油价格大涨；黄金则在地缘避险需求与“美国GDP走弱+PCE反弹”的滞胀预期支撑下震荡走高。外汇：美元指数小幅走强，主要受美联储1月会议纪要偏鹰派立场推动，部分与会者讨论加息可能性，压降了市场对降息的预期。
美股：短期或将维持波动。节后海外宏观不确定性依然较高，美伊及俄乌地缘谈判悬而未决，叠加美国关税政策走向仍不明朗。尽管前期部分利空已被计价，但在缺乏明确方向指引的情况下，美股短期或延续高波动状态。
A股：节后情绪偏暖，临近两会博弈加剧。从历史规律看，春节后至两会前受到政策预期博弈升温的影响，A股往往表现较好。但今日（2月24日）资金情绪虽有回暖，更多偏向谨慎布局而非全面进攻，AI等弹性方向兑现意愿较强。叠加中东不确定性仍存，资金更倾向于向业绩确定性高、抗风险属性强的方向聚焦。展望后市，预计两会前市场仍有望维持偏暖基调，但节奏更趋平稳。操作上建议适度止盈或转向低位稳健风格，配置可向蓝筹权重倾斜，关注业绩确定性较强的光模块、电力板块，以及受益于资源品价格上行及全球不确定性的周期方向。
债市：短期交易情绪减弱，可逢低布局。节后随着配置冲动阶段性减弱，叠加权益市场若表现亮眼可能对债市形成跷跷板压制，收益率短期或有小幅调整压力。但中期来看，政府债发行高峰已过，同时资产荒逻辑并未逆转。因此，若节后收益率因交易情绪降温出现上行，或为较好的逢低布局时机。
风险提示：经济修复不及预期，政策效果不及预期，地缘政治风险。