建筑建材2026年策略报告：寒冬渐退春不远，劲草迎风气象新

（以下内容从华福证券《建筑建材2026年策略报告：寒冬渐退春不远，劲草迎风气象新》研报附件原文摘录）
投资要点：
2025年行情复盘：全年建筑板块承压，建材板块底部修复
回顾2025年，建筑与建材板块呈现出显著的分化格局。建筑材料板块全年上涨22.1%，在申万行业中排名中上，表现显著优于仅上涨6.7%的建筑装饰板块。这种分化在子行业中更为明显：建筑板块内，装修装饰、园林工程等子领域凭借业务转型和细分赛道优势大幅跑赢大盘，而基建市政等传统领域则相对承压；建材板块内，玻纤制造在结构性需求带动下实现近乎翻倍的增长，消费建材龙头在行业洗牌中展现出一定韧性。
建筑：基本面压力仍大，聚焦出海、价值重估、国改三大方向2025年，国内传统基建投资增速放缓，地产开竣工继续走弱，板块基本面改善空间有限。个股层面，具备业务转型能力和布局细分高增长赛道的公司表现优异，而受地方政府财政压力影响的工程咨询类公司则普遍承压。
展望2026年，建筑板块三大主题投资机会仍值得重点关注。1）“一带一路”出海机遇：随着中吉乌铁路正式开工及相关国家战后重建需求预期升温，海外订单充足、项目执行能力强的建筑央国企将深度受益；2）隐形资源价值重估：在全球货币宽松、供需结构偏紧的背景下，有色金属价格预期保持强势。部分大型建筑央国企早年通过“工程换资源”模式在海外获得了优质的铜、钴、金等矿产资源。随着资源品价格上行，这些“隐形资源标的”有望迎来盈利与估值的双重提升；3）国资改革预期：从中央到地方，推动国有资产证券化和并购重组的政策密集出台，部分拥有优质资产、估值较低的轻资产建筑国有上市平台存在价值重估潜力。
建材：部分板块有望迎来拐点，关注消费建材龙头标的
2025年，建材行业呈现结构性分化：1）与新开工强相关的水泥等大宗建材面临需求仍疲软的困境，受益于行业反内卷政策，盈利水平有所修复；2）与竣工强相关的玻璃行业景气度不佳，价格尚未出现明显回升；3）玻纤由于结构性需求向好，行业改善较为明显；4）消费建材有存量支撑，龙头率先走出底部，中小企业仍普遍承压。
展望2026年，建材行业的投资逻辑核心在于“供给侧改善”先于“需求侧复苏”。尽管房地产市场开竣工数据依然疲软，但其对建材行业的边际负面影响已有所减弱。更为积极的变化发生在供给侧：在“反内卷”政策导向下，水泥等行业的价格协同初见成效，盈利水平得到修复；而防水、涂料等消费建材行业已步入尾部出清阶段，竞争格局优化，龙头企业有望率先迎来业绩拐点。同时，需求结构正在转变，与“三大工程”、城市更新及出口链相关的需求正逐步成长，为行业注入与传统地产周期脱钩的新动能。
投资建议：寒冬渐退春不远，劲草迎风气象新
建筑方面，虽然国内传统基建投资增速放缓，但结构性机会亮点频现，建议关注：1）出海及重大工程受益的龙头基建公司中国交建、中国建筑、中国铁建等；2）受益隐形资源价值重估，矿产资源丰富的中国中铁、四川路桥（叠加高股息）；3）国资改革预期或开辟二次成长曲线的地方基建龙头，如浦东建设等。建材方面，历经地产周期五年下行，尽管地产开竣工数据依然疲软，但其对建材行业的边际负面影响已大幅减弱，并且在反内卷加速供给侧改革预期下，建筑建材行业的部分子行业已经进入了尾部出清阶段，龙头公司基本面数据已经
开始积极变化。建议关注行业格局优化背景下的建材细分赛道龙头：三棵树、东方雨虹、北新建材、兔宝宝、东鹏控股等；以及关注基本面见底的周期建材龙头：华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示：
宏观经济波动、政策不及预期、下游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。