1月美国非农就业数据点评：就业反弹推迟降息窗口

（以下内容从华福证券《1月美国非农就业数据点评：就业反弹推迟降息窗口》研报附件原文摘录）
投资要点：
新增非农就业大幅反弹。1月新增非农就业大幅反弹至13万人，显著高于预期的6.5万人，创2025年1月以来最大增幅；前值修正方面，与上次报告相比，11月和12月共下修了1.7万人。私人部门就业数据上看，1月新增17.2万人，近三月平均新增为10.3万人，四季度均值为5万人，继1月议息会议上鲍威尔释放就业市场企稳信号后，1月新增非农就业显著回暖。结构上教育保健业基本贡献了本月非农就业的全部增量，但私人部门（剔除教育保健）新增3.5万人，也有所企稳。
失业率继续走低，劳动参与率回升。1月失业率继续回落0.1个百分点至4.3%，前值4.4%，主要受就业需求改善驱动，失业人口总体保持稳定。分失业原因看，1月主动离职人口大增至19.7万人，但重返就业市场人口继续减少18万人，对冲了这一部分增量，被裁员而失业人口继续处于低位，反映企业的裁员意愿仍旧比较低迷。1月劳动参与率反弹0.1个百分点至62.5%，主要受20-54岁人口劳动参与率回升驱动；16-19岁劳动参与率继续大降至32.9%，是主要拖累。
薪资增速延续趋稳。薪资增速呈现韧性。1月非农就业平均时薪环比增速反弹至0.4%，高于预期的0.3%，前值由0.3%下修至0.1%，时薪同比增速降至3.7%，与预期持平，继续稳定在3.7%-3.9%，呈现出明显的韧性。此外，受益于名义薪资增速中枢相对稳定，以及通胀中枢的进一步回落，实际薪资收入增速有望止跌企稳，为消费端的复苏提供支撑。
降息窗口或再度推迟。1月非农数据公布后，市场预期美联储3月降息概率从21.7%降至7.9%，6月份之前降息概率由75%降至59.8%。同时，美股三大指数同步上涨，美元指数走高，美债收益率全线走强，10年期美国债收益率一度触及4.2%的高位后回落，贵金属也回吐部分涨幅。整体上看，受强劲的非农就业数据支撑，市场预期美联储降息窗口或将进一步后移。
风险提示
美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。