海外观察：美国2026年1月非农数据：教育医疗支撑美国就业市场保持强劲

（以下内容从东海证券《海外观察：美国2026年1月非农数据：教育医疗支撑美国就业市场保持强劲》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：当地时间2月11日，美国劳工局公布2026年1月美国非农就业数据。美国1月季调后非农就业人口新增13.0万人，预期7.0万人，前值自增5万人下修至增4.8万人；失业率继续回落至4.3%，预期4.4%，前值4.4%。
核心观点：美国1月非农就业数据显著高于预期，市场预计美联储或推迟降息至7月，同时计价美国劳动力市场或重新步入收紧状态。具体来看，1月私人部门就业新增17.2万人，其中生产部门就业新增转正至3.6万人，服务部门就业新增13.6万人。时薪增速在1月有较大幅度提高，私人时薪环比增速重回0.4%，这也引出市场对于“工资-物价”链条导致的1月通胀担忧。失业率来看，美国1月U3失业率延续回落趋势，由前值4.4%继续下降至4.3%，主要受再就业和新生劳动力持续回落影响。
1月生产部门就业新增转正。生产部门就业新增3.6万人，其中建筑业为主要贡献项，新增3.3万人，但需要注意到当月建筑业时薪增速反而呈现边际回落的情况，由前值0.4%下降至0.2%，结合1月美国寒潮影响，我们更倾向于认为建筑业劳动力市场在1月或是由于提前招工而短期走高，在新屋开工没有超预期回暖的情况下，建筑就业后续可能因需求前值而小幅回调。
1月服务部门就业新增大幅上升，平价医疗法案延期或是主因。服务部门1月新增就业13.6万人大超预期，其中主要贡献项为教育保健，主要拖累项为金融活动和休闲住宿。我们认为教育保健的大幅扩招或是受到美国1月平价医疗法案通过并延长三年的积极影响。我们在美国就业深度报告《美国就业情况到底如何？》中就有提到“美国教育医疗系统就业形势如何，相当程度上取决于后续美国相关政策如何实施。如果美国两党对医疗补贴选择妥协让步，延长《平价医疗法案》时限，医疗部门就业或能因此得到提振”。后续来看，美国医疗保健部门在经历2025年下半年裁员后，该行业可能会出现补偿性招聘现象，教育医疗项下的就业新增或在今年上半年持续强劲。其他服务项（以金融活动和休闲住宿为主）的回落则主要受到美国当月冬季寒潮的负面影响。
1月政府部门裁员幅度略有上升或受短暂停摆影响。政府部门在1月就业减少4.2万人，其中联邦政府就业减少3.4万人，州政府就业减少1.8万人，我们认为这或是由于美国政府在1月末出现短暂停摆，部分工资单未被统计所导致。
1月时薪增速有较大幅度提高，引出市场对1月通胀的担忧。1月私人部门整体时薪增速重回0.4%，前值0.1%，引出市场对于“工资-物价”链条导致的1月通胀担忧。拆分来看，周期性行业，包括运输、批发和金融活动等，主要是由于寒潮影响出现“用人紧”情况导致时薪上升幅度较大。非周期性行业以教育保健为主，时薪增速环比改善尤其明显，由前值-0.5%提升至0.6%，对应医保法案对行业的有效提振。
1月失业率延续回落趋势，拆分来看美国劳动力市场依然较为明朗。U3失业率由上月初值4.4%下降至4.3%，按照失业原因拆分来看，再就业和新生劳动力的下降是促使失业率降低的主要原因。然而需要注意到，受天气影响当月自愿性失业人数大幅增加（从前值83.2万人增加至102.9万人），后续脱离寒潮的短期干扰因素后，该项或有小幅回落，并对失业率下行或有进一步的正向贡献。
市场押注美国经济稳步复苏，预计美联储降息步伐进一步减缓。美国1月非农数据出炉后，市场预计美联储或推迟降息至7月，同时计价美国劳动力市场或重新步入收紧状态。美债收益率曲线呈现熊平变化，短期收益率上行幅度超过长期；美股高开后走低；美元指数上行；黄金短线跳水，后震荡回升。我们认为教育医疗部门就业的回暖稳固了美国劳动力市场的基石，同时由于此项下大量务工者属于底层人民，其就业的反弹的确有可能带动食品能源及耐用品消费需求的回升，美国2026年通胀依然有反弹风险，美联储货币政策在上半年“易紧难松”。
风险提示：工资通胀链条导致美国通胀上行超预期，美国经济下行超预期。