食品饮料行业点评报告：包装水行业发展稳健，头部分化孕育结构性机遇

（以下内容从开源证券《食品饮料行业点评报告：包装水行业发展稳健，头部分化孕育结构性机遇》研报附件原文摘录）
健康意识升级为驱动力，包装水行业规模稳步扩容
消费健康意识升级是驱动包装水需求增长的核心动力，近年来随着居民健康认知不断深化，消费偏好正加速从有糖饮品向更健康的补水选择转型。包装水因天然健康成分及多元化消费场景，开始成为大众简单且健康的补水方式，备受消费者青睐。根据灼识咨询数据显示，2018-2023年包装水市场规模从1526亿元增长至2150亿元，年均复合增速达7.1%，中长期来看，预计行业规模仍将保持中高个位数增速扩容，2028年有望突破3000亿元。
行业呈现多维度博弈竞争，集中度将继续提升，头部企业有望受益
当前包装水行业已进入价格、渠道、品牌、水源等多维度博弈竞争阶段，行业集中度较高，头部企业优势相对稳固，2023年行业CR5市占率已接近60%。预计未来行业竞争将逐步从过去的价格战向价值战转型，头部企业有望凭借资源、渠道、品牌及产能优势，持续提升市场份额，中小品牌则面临淘汰压力逐步退出市场，行业集中度进一步提升，包装水头部企业有望受益。
产品创新与场景细分提速，价值升级持续深化
随着消费需求的多元化与精细化，包装水行业产品创新与场景细分成为重要增长抓手。产品端呈现两大主线：一是品质升级，头部企业加速向矿泉水、天然矿泉水赛道布局，依托优质水源地资源打造高品质产品，通过天然、健康等核心卖点抢占消费者心智；二是形态与包装创新，小容量便携装适配户外、办公等即时场景，家庭大包装依托高性价比成为居家消费主流。场景端持续细分化发展，母婴水、运动水、茶饮搭配水等精准场景产品快速崛起，进一步挖掘细分消费潜力，推动行业价值持续提升。
把握行业结构性机遇，聚焦优质头部标的
在健康消费需求托底下，预计2026年包装水行业将延续稳健扩容态势，行业集中度将继续提升，头部分化格局下有望出现结构性机会，核心聚焦于筛选竞争优势突出、增长基础坚实或基本面出现改善的优质标的，受益标的：农夫山泉、华润饮料、泉阳泉。（1）农夫山泉：2025年公司成功走出此前舆论低谷，经营业绩实现显著回升，其中包装水受益于市场信心恢复及渠道精细化运营，收入呈现稳健增长态势，龙头地位得到进一步巩固；饮料作为第二成长曲线，为长期增长注入强劲动力。（2）华润饮料：2025年因行业竞争加剧、渠道调整及战略前置投入等因素影响，公司经营面临明显压力；2026年新管理层上任，有望开启一系列战略调整，推动核心业务提质增效。（3）泉阳泉：2025年包装水销量同比增速超30%，2026年1月公司公告预挂牌转让子公司，推进非主营业务剥离工作，战略重心全面聚焦发力矿泉水业务，夯实中长期发展基础。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等