策略点评：市场持续缩量，周期板块领涨

（以下内容从德邦证券《策略点评：市场持续缩量，周期板块领涨》研报附件原文摘录）
投资要点：
摘要。2026年2月11日周三，A股市场小幅缩量盘整；国债期货多数上行；商品多数上涨。
一、市场行情分析
1）股票市场：小幅缩量盘整，周期板块领涨
A股震荡整理，沪指窄幅上行。2月11日，A股整体窄幅整理，其中：上证指数收涨0.09%报4131.98点，深证成指跌0.35%，创业板指跌1.08%，北证50跌0.44%，科创50跌1.11%，万得全A跌0.15%，万得A500跌0.05%，中证A500跌0.12%。成交量方面，市场仍有小幅缩量，A股全天成交2万亿元，上日成交2.12万亿元。
PPI数据略超市场预期，或带动周期板块涨幅领先。伴随近期市场持续缩量，股票市场呈现出分化上涨格局。今日PPI数据公布，数据相对高于市场预期，或带动周期板块领涨市场。其中，建筑建材、有色金属、石油石化、钢铁、基础化工、煤炭6个板块分别上涨3.29%、2.39%、2.18%、1.68%、1.40%、1.40%。从PPI数据来看，1月份PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点。本月PPI数据主要受统一大市场建设、需求提升、有色金属及石油等输入性因素影响。其中，国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨5.7%和5.2%，相对影响较为明显，或带动了今日有色金属板块表现相对亮眼。
春季行情延续，关注政策和事件驱动型的敏感型题材。今日市场延续分化上涨，昨日领先市场的传媒板块今日涨幅相对落后，资金回流周期板块，显示当下伴随成交量持续收缩，市场板块轮动正在加快，展望后续我们认为春季行情仍将延续，短期市场或仍维持板块轮动、震荡上行走势，应持续关注政策和事件驱动型的敏感型题材，从政策支持力度和国内外产业发展趋势上来看，光伏（太空光伏、HJT技术）、商业航天（卫星制造、算力服务）、有色金属（黄金、白银、铜铝等）等板块未来或仍具备新的催化，建议均衡配置、逢低布局。
2)债券市场：国债期货多数上涨
国债期货收盘多数上涨。2月11日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.05%报112.750元，10年期主力合约涨0.06%报108.540元，5年期主力合约涨0.05%报106.050元，2年期主力合约持平于102.472元。
净投放4035亿元，跨节流动性预期平稳。公开市场方面，央行公告称，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量785亿元，中标量785亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了4000亿元14天期逆回购操作。Wind数据显示，当日750亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4035亿元。资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.4BP报1.366%；7天期下行0.8BP报1.523%；14天期下行0.4BP报1.6%；1个月期上行0.01BP报1.5511%。
CPI相对低于市场预期或支撑国债期货小幅上行。从今日所公布的CPI数据来看，中国1月CPI同比上涨0.2%，预期涨0.4%，前值涨0.8%。整体读数相对市场预期有所偏低，或对今日国债期货市场上行带来一定驱动。此外，中国人民银行发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》指出，下阶段将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，将常态化开展国债买卖操作等。展望后续，我们认为市场对央行适度宽松的货币政策有信心，未来债市或仍将震荡回暖。
3)商品市场：商品收盘多数上行
商品价格多数上涨。2月11日，国内商品期市收盘多数上涨，新能源材料涨幅居前，碳酸锂涨9.18%；基本金属多数上涨，沪镍涨4.02%；能源品全部上涨，低硫燃料油涨2.32%；农副产品全部上涨，红枣涨2.30%；贵金属全部上涨，铂金涨1.91%；化工品多数上涨，20号胶涨1.70%；油脂油料多数上涨，豆粕涨1.46%；航运期货跌幅居前，集运指数(欧线)跌1.42%；黑色系多数下跌，焦炭跌0.86%；非金属建材涨跌参半，玻璃跌0.74%。
印尼减产带动镍价提升。今日沪镍2603价格涨幅领先，截至收盘，沪镍2603价格收报139360元/吨，涨幅4.02%。消息面上，印尼能源与矿产资源部于2026年2月10日发布了该年度的镍矿RKAB配额。矿产煤炭司长TriWinarno确认，本年度获批的镍矿产量目标为2.6亿至2.7亿吨。对比2025年的设定目标3.79亿吨，2026年印尼的镍产量配额出现了明显下滑。展望后续，此前多数金属价格出现了明显上行，我们认为这与当下的逆全球化潮流息息相关，部分国家已陆续出台资源保护的相关政策，建议持续关注供给端相对集中的资源品种。
碳酸锂价格涨幅明显，或受节前成交量偏低影响。今日碳酸锂价格出现较大涨幅，或更多受当下市场环境影响。截至收盘，碳酸锂2605价格收报150260元/吨，涨幅9.18%。从当下的市场情况来看，伴随春节假期临近，当前全国物流基本停运，碳酸锂现货市场实际交易几近停止，贸易商报价明显减少。锂盐厂对散单销售持谨慎态度，观望为主。下游材料厂的节前备货已于上周基本完成。同时从碳酸锂的行业总库存来看，当下总库存仅107056吨，处于近一年内最低水平。当下市场交投相对偏少，少量行业报价或对碳酸锂价格带来较大影响，推动碳酸锂价格出现较大涨幅。展望后续，伴随节后行业备货加速及行业库存偏低等因素，我们认为碳酸锂价格未来或仍有一定表现，以及更长远得能源转型、新能源装机提升均有望带动碳酸锂需求增长。