宏观周报（2月第1周）：海外流动性和风险偏好收缩影响市场

（以下内容从世纪证券《宏观周报（2月第1周）：海外流动性和风险偏好收缩影响市场》研报附件原文摘录）
核心观点：
1)权益：上周市场缩量下跌。uf081上周权益市场缩量下跌受海外流动性收缩和风险偏好回落影响较大。一方面，沃什提名美联储主席，降息缩表的逻辑抬升美元预期，冲击黄金货币替代属性，造成贵金属价格大幅波动，虽然后续缩表落地存在制约和不确定性，但是波动性放大形成的流动性冲击效应叠加在美伊等地缘政治冲突波动下资源品价格波动，对流动性和风险偏好形成冲击。另一方面，海外AI和软件叙事反转带来等风险偏好收缩，进一步放大相关影响。不过随着市场对美联储预期波动减弱，美伊谈判、俄乌谈判有所推进，而且海外科技情绪有所修复，周五晚间海外风险偏好和流动性状况有所修复。uf082国内方面，一季度实物工作量开门红、两会内需政策博弈、春节长假对服务消费的助力等，整体推动内需板块相对有所表现。
2)固收：上周债市收益率下行。uf081上周催化方面，风险偏好受海外影响回落显著，且地方债发行平稳，资金面上央行使用“短端对冲+中端加码”的组合策略，资金面保持平稳宽松，整体推动债市偏强。uf082后期来看，短期债市在风险偏好下滑、权益市场波动加大持股过节动力减弱的情况下整体情绪偏暖，但10Y国债在1.8%整数关口表现谨慎，利率进一步下行也面临一定制约：一是，央行结构性降息和MLF扩量等动作基本已经表明央行短期没有降准降息打算，宽松预期发酵困难，二是近期地产销售量价表现边际改善，且地产去库等相关政策博弈仍有期待，三是超长端供需情况仍然不太明朗，年初供给冲击、信贷开门红、通胀弹性回升的预期仍然对债市有所制约。
3)海外：美股下跌、美债利率下行、美元指数上行、人民币升值、黄金上行、油价下跌。uf081沃什提名美联储主席，降息缩表的逻辑抬升美元预期，冲击黄金货币替代属性，造成贵金属价格大幅波动，叠加海外AI和软件叙事反转带来等风险偏好收缩，海外流动性和风险偏好收缩，不过周五晚间海外风险偏好和流动性状况有所修复。uf082伊朗与美国在阿曼举行的核谈判结束，双方就继续对话达成共识。伊朗外交部长阿拉格齐称，本轮美伊磋商是“良好开端”。地缘政治风险短期有所回落。
4)风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、年初基本面不及预期。