农林牧渔行业定期报告：供应增量显现，猪价反弹后下跌

（以下内容从华福证券《农林牧渔行业定期报告：供应增量显现，猪价反弹后下跌》研报附件原文摘录）
投资要点：
生猪养殖：供应增量显现，猪价反弹后下跌。（1）上周猪价先涨后跌。周初价格回落下多地二育进场积极性提升，叠加月初养殖主体缩量出栏，推动周中前期猪价反弹；随后养殖端出栏节奏加快，市场供给压力随之增加，导致周后期猪价回落。2月8日猪价11.84元/公斤，周环比-0.47元/公斤。2月6日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-38.09、91.42元/头，周环比-63.19、-32.71元/头。（2）上周生猪屠宰量上升，冻品库存下降。当下市场进入季节性消费旺季增量期，整体宰量级呈回升表现。上周样本屠宰企业日均屠宰量为19.37万头，周环比+2.95%。冻品方面，腊月期间，屠企加快消化冻品库存，同时部分深加工食品厂也迎来年末备货需求，市场冻品去库需求有所释放。截至2月5日当周，行业冻品库存率17.91%，周环比-0.40pct。（3）上周生猪出栏均重继续下降。上周生猪出栏均重继续下降。临近春节，养殖主体出栏积极性整体较高，集团端执行节前降重策略，同时多地散户出栏兑现意愿强烈。2月5日当周，行业生猪出栏均重127.40公斤，周环比-0.46公斤。展望后市，猪价偏弱运行，叠加产能调控政策推进，行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益。根据iFind数据，12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，较10月调减29万头，去产能效果逐步显现。建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
牧业：（1）肉牛：春节备货牛价上涨，长期牛价趋势上行。犊牛端，市场流通货源偏紧，上周犊牛市场价格延续涨势。肥牛端，临近春节，下游屠宰企业节前备货订单稳中有增，开工率持续回升，进而带动育肥牛采购需求同步提升。2026年2月6日育肥公牛价格25.74元/公斤，周环比+0.12%；犊牛价格33.81元/公斤，周环比+2.02%。2025年12月31日商务部公布对进口牛肉实施保障措施的最终裁定，决定以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，对配额外的进口牛肉在现行适用关税基础上加征55%的额外关税，实施期限为三年。进口牛肉限制措施限制进口牛肉数量，利好牛价上行。中长期来看，能繁母牛去化将逐步传导至肉牛出栏缩量，市场供应偏紧的格局有望延续，预期2026-2027年牛价进入上行周期。（2）原奶：奶价低位震荡，产能去化预计持续。当前原奶价格处于周期底部，2026年1月30日，行业原奶价格3.04元/公斤，周环比持平。原奶亏损预计推动产能去化持续。随着产能去化传导至供给收缩，2026年原奶价格有望企稳回升。关注优然牧业、中国圣牧、现代牧业、澳亚集团等。
家禽板块：（1）白鸡：毛鸡出栏增量，白鸡价格下跌。毛鸡出栏量增加，叠加年前的冻品补货基本结束，禽产品走货下降，产品端对毛鸡价格形成压制，毛鸡价格下跌。2月6日行业白羽肉鸡价格为7.53元/公斤，周环比-0.21元/公斤；鸡苗价格2.30元/羽，周环比-0.01元/羽；鸡产品价格9.35元/公斤，周环比-0.05元/公斤。当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩，关注引种受限持续性。建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份等。（2）蛋鸡：上周鸡蛋均价7.67元/公斤，周环比-0.78元/公斤，蛋鸡苗3.20元/羽，周环比持平。海外禽流感导致祖代鸡引种受阻，优质种源稀缺性持续，叠加下游产能去化有望驱动鸡蛋价格回暖，远期苗价景气有望上行。
建议关注晓鸣股份。
风险提示
动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险