建筑材料行业定期报告：上海启动二手房收购试点，期待政策力度进一步加大

（以下内容从华福证券《建筑材料行业定期报告：上海启动二手房收购试点，期待政策力度进一步加大》研报附件原文摘录）
投资要点：
国常会研究促进有效投资政策措施，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程；上海2026年计划完成20万平方米旧住房成套改造；2月2日，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目实质性启动；1月上海二手房成交量创5年同期新高，连续三月破2.2万套；1月深圳二手房录得6802套，环比增2.9%，同比增45.5%，创近10个月新高；福建发布稳楼市意见，支持使用中央及省级保障性安居工程补助资金收购符合条件的存量商品房，多渠道筹集安置房源，提出阶段性实施普惠性购房补贴、多孩家庭补贴、商办用房补贴等补助政策；佛山出台两项房地产新规，允许房地产项目缓建、降低企业违约金；山西宣布延续居民换购住房个人所得税退税优惠至2027年底；甘肃调整住房公积金贷款政策，提高额度、放宽毕业生条件。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望进一步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期
城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续四年多回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大；4）考虑到我国PPI数据已经连续39个月负增长，反内卷推动PPI转正预期开始重视，建材板块有望受益供给侧出清。在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点。同时，鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复。
本周高频数据
截至2026年2月6日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为329.1元/吨，环比上周下降0.2%，较上月同比下降2.9%，较去年同比下降15.3%；全国玻璃（5.00mm）出厂价为1105.7元/吨，环比上周下降0.1%，较上月同比增长2.8%，较去年同比下降18.1%。
板块回顾
本周上证指数下跌1.27%，深圳综指下跌1.27%，建筑材料（申万）指数上涨0.7%。细分子行业来看，玻璃制造（+5.32%）、水泥制品（+4.74%）、其他建材（+2.65%）、水泥制造（+0.15%）、管材（+0.07%）、玻纤制造（-1.81%）、耐火材料（-3.24%）。
投资建议
我们认为，在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点，并且预期来看，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改有助购房能力修复，购房意愿及能力边际修复预期预计推动房地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求修复。与24-25年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化空间不大（地产销售的量价在更低位，头部企业对
大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基
本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线：1）行
业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
风险提示
房地产政策效果不及预期、上游房企信用风险进一步传导、原材料价格上涨等。