宏观月报：原材料大幅涨价 制造业PMI季节性回落

（以下内容从华联期货《宏观月报：原材料大幅涨价 制造业PMI季节性回落》研报附件原文摘录）
月度观点
2026年1月制造业采购经理指数（PMI） 为49.3%， 较上月季节性回落0.8个百分点， 受部分行业进入传统淡季、 市场有效需求不足等因素影响， 制造业整体景气水平有所回落。
从企业规模看， 大型企业PMI为50.3%， 环比下降0.5个百分点， 仍高于荣枯线， 保持扩张态势；中型、 小型企业PMI分别为48.7%、 47.4%， 环比分别回落1.1、 1.2个百分点， 均处于收缩区间， 中小企业景气度承压更明显。
生产端保持平稳运行， 生产指数为50.6%， 虽环比下降1.1个百分点， 但仍位于扩张区间， 企业生产活动有序推进， 而采购量指数同步走低， 生产配套需求有所收缩。 需求端呈现季节性回落特征， 新订单指数为49.2%， 环比下降1.6个百分点， 节前传统淡季下内需表现偏弱， 出口订单指数亦随海外节前需求收尾季节性回落， 内外需均显承压。
物价端迎来显著回升， 受铜、 铝等大宗商品价格普涨拉动， 原材料购进价格指数升至56.1%， 创近一年半以来新高， 成本端上行压力凸显；价格传导效应逐步显现， 出厂价格指数环比上涨1.7 个百分点， 自2024年6月以来首次重回扩张区间， 制造业价格景气度触底回升。
2026年1月份， 非制造业商务活动指数为49.4%， 较上月回落0.8个百分点， 非制造业整体景气水平略有下行， 延续季节性调整态势。
分行业来看， 建筑业与服务业景气度均有不同程度回落： 建筑业商务活动指数为48.8%， 环比大幅下降4.0个百分点； 服务业商务活动指数为49.5%， 环比微降0.2个百分点， 整体运行相对平稳。 从服务业内部结构看， 行业分化特征明显， 货币金融服务、 资本市场服务、 保险等行业商务活动指数均高于65.0%， 保持高位景气运行；而批发、 住宿、 房地产等行业商务活动指数均低于50.0%临界点， 处于收缩区间， 景气度相对偏弱。
企业预期整体保持向好态势， 业务活动预期指数为56.0%， 继续处于高位区间， 反映出非制造业企业对未来发展前景仍有较强信心。 分行业看， 服务业企业信心进一步增强， 支撑整体预期高位运行；而建筑业业务活动预期指数大幅回落至49.8%，重回收缩区间， 显示建筑业企业对短期市场走势的谨慎情绪有所上升。