投资策略周报：再提“坚定牛市信心，降低预期斜率”

（以下内容从开源证券《投资策略周报：再提“坚定牛市信心，降低预期斜率”》研报附件原文摘录）
波动中仍应坚守仓位
本周市场整体仍处在整理态势中，但板块与个股却有波澜壮阔的极致反馈，如白酒板块于周中异动大涨，周内成交火热的有色板块于最后一个交易日出现大幅回撤，给市场带来了一定的恐慌。这也反映出：其一市场频繁且相对极致的轮动表现很大程度上增加了追涨杀跌的风险，或许坚守中线仓位才是真正的智慧。其二这样的市场环境本身也是相对涨幅较低+安全边际较好+确定性高的主线品类或较为稀缺，市场流动性又很充裕，因此我们仍建议关注主题投资的机会。我们于近期的报告《2026年五大潜在的强主题机会》中提到历史上主题投资活跃区间多发生在弱基本面和宽流动性时期。当规模以上工业企业利润、宏观经济景气指数低迷时，叠加流动性上行，主题投资往往处于活跃时期，热门主题占比相对较高。主题投资的盛行，往往是宏观环境下理智的选择。主题投资的活跃通常还需要具体的“火种”来点燃，包括技术突破、政策导向、重要事件催化、赚钱效应及媒体宣传等。筛选强主题的要领在于“买新不买旧，买大不买小”。
回答市场关心的两个问题（1）——中证500年内相对弹性强于两端的原因中证500于年内相对弹性强于“大小两端”，怎么看待中盘风格领涨的情况？我们认为本质是行业配置精准匹配周期复苏主线+市值区间契合机构配置需求+流动性支撑大资金参与的三重结构性优势。另一个角度说其也是强主题环境下“买新不买旧，买大不买小”的综合体现。
第二问（2）——分析白酒、建材、地产的异动上涨的成因与强度
我们认为核心在于（1）本轮牛市的强度足够，流动性充裕从而对板块的“包容度”更高，典型的表现就是消灭所有的滞涨板块。（2）近期周期风格的极致演绎带来了高低切的冲动，面对有色、化工的持续上涨，不具备成本优势的投资者或许会加剧高低切的行为，从而交易周期到顺周期的扩散行情，我们于去年7月的《交易PPI》中已经提到此观点。但我们认为股、商共振度决定了周期品类的空间，顺周期的持续性行情需要数据的检验（建议关注螺纹钢的价格反馈），否则后市仍会有向商品定价回归的风险。
投资思路——重提“坚定牛市信心，降低预期斜率”
A股当下处在牛市逻辑当中，我们建议投资者不要因为非常短期的波动和调整就动摇对积极行情的信心。本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多，仍建议以证券化率达到1.1倍以上为信号。结构上，当前全A尚处在相对安全的环境下，且证券化率指标角度来看仍有扩张空间，结合TMT板块的相对盈利优势，AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。
行业配置建议：（1）科技内部的修复和轮动：核心AI硬件、AI应用、军工、传媒（游戏）、港股互联网、电池；（2）PPI改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息。
风险提示：宏观政策超预期；全球流动性及地缘政治风险；历史不代表未来。