节前板块轮动向上或是主基调

（以下内容从中国银河《节前板块轮动向上或是主基调》研报附件原文摘录）
核心观点
本周A股行情：（1）本周（1月26日-1月30日），A股市场震荡调整，主要宽基指数表现分化。全A指数下跌1.59%。北证50、科创50、中证1000跌超2%。而上证50、沪深300录得上涨。（2）从风格来看，本周大盘风格明显占优，沪深300（0.08%）表现优于中证1000（-2.55%）；五大风格指数多数下跌，其中，成长风格跌幅靠前，下跌2.66%，而金融风格上涨0.71%。（3）从行业来看，本周一级行业多数下跌。涨幅靠前的三个行业分别为石油石化、通信、煤炭，国防军工、电力设备、汽车跌幅靠前。
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度较上一周小幅升温，周一和周四成交额均突破3万亿元。本周日均成交额为30632亿元，较上周上升2643.04亿元；日均换手率为2.4872%，较上周上升0.28个百分点。（2）截至周四，两融余额为27393.27亿元，较上周上升158.78亿元。（3）本周新成立基金中，权益类基金共有39只，发行份额366.10亿份，较上周上升64.11亿份，本周份额占比76.35%。（4）1月22日至1月28日期间，对于A股市场，全球基金净流出加剧，周度净流量-256.59亿美元（前值-209.58亿美元）。其中，海外基金净流入A股4.13亿美元（前值3.88亿美元）。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)估值较上周下降0.92%至23.31倍，处于2010年以来94.46%分位数；PB(LF)估值本周下跌0.9%至1.92倍，处于2010年以来56.49%分位数。全A股债利差为2.4788%，位于3年滚动均值（3.3234%）-1.66倍标准差附近，处于2010年以来42.81%分位数水平。
A股市场投资展望：A股市场板块轮动速度加快，周内半导体、白酒、地产等板块阶段性走高，但行情持续性仍显不足。经历近期持续上涨行情后，受国际贵金属价格高位回落影响，周五有色金属板块大幅回调。1月制造业PMI再度回落到荣枯线以下，反映出有效需求不足现状仍在。沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击。但A股流动性支撑延续，临近春节长假，市场交投活跃度依然处于较高水平。短期市场或仍以结构性震荡为主，风格高低切换频繁，关注基本面支撑较强的板块。根据2025年报预告披露线索，非银金融（券商）、有色金属、汽车等板块预喜率居前，科技成长板块业绩亮点突出。
配置机会：板块轮动预计仍是春节前的主基调，关注轮动中的结构性机会。主线一，科技创新主题。短期来看，关注细分板块之间的轮动补涨机会。前期强势的商业航天、AI应用等主题受到产业趋势催化，但后续内部分化或有所加大。主线二，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。有色金属行情波动加大，2025年报业绩预告显示基本面支撑较强，关注短线回调后的配置机会。辅助线一，消费品以旧换新政策延续，服务消费再迎重磅政策利好，扩大内需导向下消费板块存在布局窗口。辅助线二，出海趋势带动企业盈利空间打开。
风险提示：国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。