全维度规范公募业绩基准，立标尺护航投资者长期利益

（以下内容从东海证券《全维度规范公募业绩基准，立标尺护航投资者长期利益》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：证监会于上周发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行；基金业协会相应发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则》，并发布公募基金业绩比较基准要素库及运作说明，以共同规范业绩比较基准的选取和使用，督促基金管理人完善内部控制和管理机制。
基准定位“锚定化”，要素库建设完成提供操作支撑。新规明确业绩比较基准是表征投资风格、衡量业绩、约束投资行为的核心参考标准，必须遵循代表性、客观性、持续性、约束性四大原则，彻底改变此前基准“形同虚设”的行业痛点。我们认为，通过制度刚性约束管理人恪守投资纪律，防止为追逐短期排名而随意切换风格，切实保护投资者基于产品定位作出的理性决策。在此基础上，基金业协会相应发布业绩比较基准要素库，截至1月27日，市场表征性强、认可度高、流动性好，鼓励优先选用的一类库有82只指数，兼顾创新与差异化，具有一定使用率和市值容量，作为一类库补充的二类库有73只指数。
内控体系“全流程化”，将薪酬体系和长期超额收益深度挂钩。新规将基准管理的决策层级提升至公司管理层，要求建立覆盖选取、披露、监测、纠偏、问责的全流程内控机制，同时通过薪酬考核强化对投资端的硬约束。流程管理上，管理人需由独立部门持续监测基金与基准的偏离度，投资决策委员会对偏离进行判断并督促纠偏，托管人需复核基金资产配置是否与基准逻辑相符。我们认为，这一闭环管理机制将责任落实到具体岗位和流程，从源头上减少“盲盒式”基金的产生，提升行业治理水平。薪酬机制上，明确长期业绩显著低于基准的基金经理，绩效薪酬需明显下调，倒逼基金经理聚焦基准匹配度，而非单纯追求短期排名，从根本上扭转了过去“重规模、轻业绩”、“重排名、轻契约”的扭曲激励，引导投研人员专注长期价值创造，真正实现管理人与持有人利益绑定。
披露与变更“规范化”，推动销售、评价、信息披露等外部环节协同规范。新规对基准的披露、变更流程作出严格且清晰的规定，既强化信息透明度，又平衡规则刚性与实操弹性，为合理优化基准预留空间，保障投资者对产品变化的知情权与决策权。此外，新规不仅约束管理人，还延伸至基金生态的其他关键环节：销售机构在展示基金业绩时，必须同步呈现基准表现，便于投资者横向对比；基金评价机构不得将不同基准类型（如全市场选股型vs行业主题型）的基金混排评比；定期报告需详细披露基金与基准在收益率、波动率、行业分布等方面的差异及原因。我们认为，这些要求共同构建了一个以基准为参照系的透明信息环境，帮助投资者“看得清、比得准、选得对”，显著提升获得感与信任度。
投资建议：我们认为在前期严监严管的背景下，未来投融资综合改革将成为资本市场长远发展的主要推动力，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。