1月美联储利率决议点评：数据依赖，弱化指引

（以下内容从德邦证券《1月美联储利率决议点评：数据依赖，弱化指引》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件： 美东时间 1 月 28 日（北京时间 1 月 29 日凌晨），美联储公布 1 月利率决议，宣布维持政策利率在 3.5%至 3.75%不变，符合市场预期。 会议以 10 票赞成、2 票反对通过决议，两位理事因支持降息 25 个基点而投出反对票。
解读： 2 张反对票显示美联储内部虽有分歧，但主要受政治因素干扰。 沃勒和米兰的两张反对票均有政治因素，但白宫施加的影响尚未显著冲击美联储独立性。 此次会议不涉及点阵图的更新。 12 月公布的点阵图预期 2026 年仅有 1 次降息， 但白宫对降息的倾向较强，从 CME 观察工具看，市场预期 2026 年将降息两次，分别在 6 月和 10 月，也就是说鲍威尔在任的 5 月之前，降息的概率不大。 就业担忧减轻，经济前景依然模糊。 声明强调经济活动的“稳健”；就业方面，声明删除了此前关于“就业下行风险上升”的表述，反映对劳动力市场快速下滑的担忧有所减轻；通胀方面，声明重申致力于实现最大就业和 2%的通胀目标，经济前景的不确定性依然很高，需密切关注就业与通胀所面临的双向风险。 鲍威尔讲话指引不强，平稳着陆是其主要诉求。 鲍威尔在记者会上的发言最值得重视的就是对政策利率前景的表述和任期尾声面对政治压力的回应。鲍威尔表示当前的货币政策立场对于经济活动是“具有限制性的”，但货币政策将根据每次会议的具体情况做出决策，下一步行动“不太可能是加息”；鲍威尔也没有在记者会上直接回应司法部调查与任期问题等政治议题，重申美联储独立性重要性，强调货币政策决策基于经济数据，不受政治干扰，并拒绝回应关于个人规划的问题。从发布会的表现可以看出，鲍威尔对于最后几个月的任期思路是不预设目标，根据经济数据边走边看，点阵图的指引作用减弱，政治干扰存在但在努力维护联储独立性，平稳着陆后，可能选择继续留任理事。
影响与展望： 美元先涨后跌，贵金属继续攀升。 决议公布后，美债收益率维持窄幅震荡，美元指数一度上冲，之后显著回落；伦敦金现一路上冲，击破 5500 美元/盎司关口，目前仍在攀升，继续扮演当前行情的焦点；美股整体则在高位维持盘整。本次 FOMC 会议对 5 月之前降息的展望基本符合预期，对于 6 月之后的展望不足，且在下任联储主席人选尚未公布的背景下，展望空间本就不足。我们预计近期美债利率还将维持窄幅震荡，直到新任人选公布，市场才会重新开始计价，这也是为何市场对 6 月重启降息预期较高的原因。
风险提示： 海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。