海外观察：2026年1月美国FOMC会议：美联储如期暂停降息，2026年降息门槛如何变动

（以下内容从东海证券《海外观察：2026年1月美国FOMC会议：美联储如期暂停降息，2026年降息门槛如何变动》研报附件原文摘录）
投资要点
事件： 当地时间1月28日，美联储召开2026年1月FOMC会议，如期暂停降息，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变。
核心观点： 2026年1月FOMC如期暂停降息步伐，符合市场的预期。声明对经济和就业展望转向乐观，数据依赖的降息门槛提高。但如果从2026年地方联储轮岗主席来看，新轮岗的地方联储主席较去年更加中性偏鸽，内部投票的降息门槛降低。 FOMC会议后，美债收益率上行，美股高开后回落，黄金美盘时间一举突破5400美元/盎司，并在亚盘开始后突破5500美元/盎司刷新历史新高。我们认为黄金的定价逻辑已经从利率转变为信用，加之周三特朗普“悠悠球汇率操作论”的侧面助燃，市场大量避险资金集中涌入黄金市场，此类信用避险以配置调整为主导，或具有相对“刚性”，即便后续受短期投机资金获利了结影响而回调但底部依然有可靠支撑。
声明对经济和就业展望转向乐观，数据依赖的降息门槛提高。 1月FOMC声明中，对经济活动的表述从“温和”（ moderate）上调至“稳健”（ solid），同时删除了“就业风险有所上升”（ downside risks to employment rose），并转为表述“失业率显示出稳定信号”（ unemployment rate has shown some signs of stabilization）。能够看出1月FOMC会议声明表述逐渐转向乐观，美联储在经济前景相对健康的情况下，以数据依赖作为降息判定的门槛是在走高的： 只要美国经济没有出现预期外的大幅走弱，就业市场依然维持在紧平衡范围内（以4.6%失业率为基准情况下，盈亏平衡就业新增不有效下破每月3.4万人，详见年终策略报告《 2026年宏观经济及资产配置展望：宏图新启，升维致远》），美联储上半年降息必要性或进一步降低。
从2026年地方联储轮岗主席来看，内部投票的降息门槛降低。 2026年地方联储轮岗主席为：（ 1） 费城联储（安娜·保尔森， 中性偏鸽：更关注就业下行风险）、（ 2）明尼阿波利斯联储（尼尔·卡什卡里， 偏鹰：利率处在合适位置）、（ 3）达拉斯联储（洛里·洛根， 偏鹰：更关注通胀上行风险）以及（ 4）克利夫兰联储（贝丝·哈马克， 偏鹰：更关注通胀上行风险），相比起2025年四位全鹰派地方联储主席来说， 2026年FOMC内部投票的降息门槛是有略微降低的。
鲍威尔发布会上发言相对克制，重申美联储独立性。 本次发布会上，鲍威尔对大部分敏感内容：包括刑事调查、理事库克司法辩论、今年5月后自身理事职位去留问题，均闭口不谈，依然重申美联储独立性及信誉重要性。在提及美元信用问题和黄金白银近期的大幅上涨时，鲍威尔倾向于淡化两者风险，并未从其中读到太多宏观信息。
资产走势产生逻辑分化，黄金脱离利率定价转向货币信用定价。 FOMC会议后，美元资产基本定调暂停降息交易：美债收益率上行，美股高开后回落。但黄金定价逻辑产生分歧，黄金美盘时间一举突破5400美元/盎司，并在亚盘开始后突破5500美元/盎司刷新历史新高。我们认为黄金的定价逻辑已经从利率转变为信用，加之周三特朗普“悠悠球汇率操作论”的侧面助燃，市场大量避险资金集中涌入黄金市场对冲美元资产，此类信用避险以配置调整为主导，或具有相对“刚性”，即便后续受短期投机资金获利了结影响而回调但底部依然有可靠支撑。 CME显示三月美联储不降息概率为86.5%。
风险提示：关税对通胀影响大于预期，美国就业市场快速转暖。