1月FOMC会议点评：美联储独立性和新主席换届是市场更关注的点

（以下内容从开源证券《1月FOMC会议点评：美联储独立性和新主席换届是市场更关注的点》研报附件原文摘录）
事件：美联储于北京时间1月29日凌晨3点发布1月FOMC会议声明，宣布维持利率水平不变。
声明及发布会要点
1.美联储在此次会议上宣布维持利率水平在3.5%-3.75%区间。资产负债表政策方面，按照2025年12月的计划继续执行。
2.暂停降息，再次出现2张反对票。在声明中，美联储的措辞同2025年12月份相比有一定的变化。美联储认为当前美国经济活动稳步扩张，2025年12月则认为经济活动正以温和的速度扩张。就业方面，美联储认为就业增长依然缓慢，失业率已出现企稳迹象。2025年12月则认为失业率有上升趋势；通胀方面，认为通胀仍处于略高水平，与2025年12月表述基本相同。此外，美联储删除了2025年12月份关于风险平衡的变化表述，说明其认为当前货币政策短期无需调整。此外，本次会议中再次出现2张反对票。米兰与沃勒认为应该继续降息25bp，随着新主席换届的时间越来越近，美联储内部的分歧或继续显性化。
3.发布会上，鲍威尔表态略偏鹰，市场更关心美联储的独立性与换届。在发言稿以及问答中，鲍威尔整体表态略偏鹰，称仍将会根据后续的数据来做降息决策，当前的利率水平处于中性利率的上沿水平。目前没有就3月降息标准给出具体的标准，但加息目前也不是任何人的基准预期。此外，其认为美联储的独立性能够保持，希望新主席远离选举政治、积极与国会沟通以赢得民主合法性、尊重并信任美联储极度专业的员工团队。尚未决定是否会在任期届满后留任理事。
美联储短期无降息必要，关注新主席换届波动
1.劳动力市场下行与通胀上行风险均缓和，维持利率稳定是最佳选择。2024与2025年降息开启的窗口均是劳动力市场的转弱，特别是失业率的提升，成为最关键的降息指引数据。而通胀水平的坚挺与反弹，则是美联储在利率政策尚保持谨慎的重要考虑因素。从12月份的数据来看，美联储担心的劳动力市场下行与通胀上行的风险均有所缓和，考虑到当前利率已经在中性利率区间，短期内没有必要降息，维持利率的稳定并观察经济的变化是最佳的选择。
2.关注新主席换届可能带来的波动。由于5月份鲍威尔的主席任期届满，在美联储短期内难以降息的情况下，我们需要关注新主席人选变化可能造成的市场波动。不同的人选可能会对市场造成一定的冲击，若里德尔被提名为新主席，考虑到其以往立场偏鸽派，市场可能会交易美联储多降息，从而刺激美国通胀上移，带来美债、黄金等资产的波动，但2026年整体影响相对有限。
短期内市场风险偏好或无明显变化
决议及发布会后，市场风险偏好未出现明显变化。美股方面，在声明及发布会后，美股保持震荡。最终道琼斯指数收涨0.02%，纳斯达克指数收涨0.17%；美债方面，10年期美债收益率总体平稳，发布会后回落至4.24%左右；美元方面，发布会后略有下行，目前维持在96以上；黄金则继续上涨，发布会后接近5400美元/盎司。我们认为由于美联储表态虽偏鹰派，但基本符合预期，对市场风险偏好及价格影响不大。CME期货定价美联储将在3月不降息概率为约86.5%。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，美国经济超预期衰退。