2026年1月FOMC会议点评：1月FOMC：平安夜

（以下内容从东吴证券《2026年1月FOMC会议点评：1月FOMC：平安夜》研报附件原文摘录）
核心观点：1月美联储FOMC会议以10-2投票维持利率水平不变，发布会上Powell回避了所有的政治问题，其守口如瓶的行为弱化了市场对美联储独立性的交易。由于此前市场已充分定价到4月累计降息概率仅30%，因此决议与发布会上的利率指引并未显著冲击市场，而Waller投票25bps降息的动作被市场视为鸽派信号，最终强化宽货币交易。向前看，本月底仍需关注Miran理事到期后的去留和政府停摆问题，2月上旬需关注1月非农和CPI数据是否超预期让3-4月降息彻底落空、以及特朗普是否提名美联储新主席，上述问题是未来商品涨跌的关键。
FOMC声明：如期维持利率不变，2票反对。1月FOMC会议如期维持政策利率在[3.5,3.75]%。本次有两个反对票，美联储理事Miran与Waller认为应当降息25bps。会议声明与去年12月相比，上修了对美国经济增长与劳务市场的描述。其中，对增长的表述从放缓（moderate）改为稳健（solid）；由于12月就业数据偏强，失业率由4.54%回落至4.38%，上调了对劳务市场的描述，认为失业率趋于稳定，并删除了对就业下行风险的判断。值得注意的是，尽管有两名理事投票反对不降息，7名美联储理事全票通过维持银行准备金率IORB不变的决议。
发布会：增量信息较少；Powell回避政治问题，弱化了市场对美联储独立性的交易。在发布会记者提问的开场，Powell评论出席理事库克最高法院案件时表示，这是美联储历史上最重要的法律案件。但对于有关美联储的政治压力、是否留任理事、新任美联储主席、近期美元汇率波动等政治类型问题，均表示不予置评，其守口如瓶的行为弱化了市场对美联储独立性的交易。在常规问题上，①增长方面，Powell表示，尽管贸易政策发生变化，美国经济迄今表现良好；季度GDP可能波动大，应当关注全年情况，且劳动力市场数据比GDP更可靠；增长稳健与劳动力市场疲软之间存在分歧，这可能归因于生产率上升。②通胀方面，重申关税的影响是一次性的，预计通胀将于年中见顶；高通胀更多来自关税而不是需求。③货币政策方面，Powell表示今天的决策得到了广泛的支持，包括非票委；当前利率水平处于中性区间的上沿；通胀的上行风险和下行风险都在减弱；加息不是下一次的基准情形。总体来看，发布会没有太多增量信息，由于FOMC前市场已充分定价美联储到4月累计降息概率仅30%，因此决议与发布会上的利率指引并未显著冲击市场。总体来看，本次会议上Waller投票25bps降息的行为，令博彩网站上调其被提名为下任主席的预期至17%，这一鸽派信号最终强化宽货币交易，导致美元指数&美债利率下行、黄金上行。
策略启示：短期关注Miran的去留、政府停摆、26Q1经济数据和美联储新主席提名。截至最新，联邦基金期货隐含4月降息概率仅28%，至2026年底累计降息1.88次/47bps。向前看，本月底仍需关注Miran理事到期后的去留和政府停摆问题，2月上旬需关注1月非农和CPI数据是否超预期让3-4月降息彻底落空、以及特朗普是否提名美联储新主席。上述问题是未来大宗商品涨跌的关键。截至最新，预测市场对1月31日美国政府关门的预期仍在64%左右的较高水平，因国土安全部资金相关议案仍未有推进，市场预期部分关门的可能性仍然偏高。
风险提示：特朗普政策落地节奏与预期相差较大；美联储维持高利率水平时间过长，引发流动性危机；关税对美国通胀的影响大于预期。