2026年1月美联储议息会议解读：降息暂缓，前紧后松

（以下内容从华福证券《2026年1月美联储议息会议解读：降息暂缓，前紧后松》研报附件原文摘录）
投资要点：
如期按兵不动。本次议息会议中，美联储暂停降息，将利率稳定在3.5%-3.75%的目标范围内，符合预期。其中，有两位美联储理事投了反对票，米兰（Stephen I.Miran）和沃勒（Christopher J.Waller）认为应该降息25bp，其他10位理事均支持停止降息，内部分歧不大。
就业企稳，通胀偏高。本次声明中，就业方面，委员会删除了此前认为就业面临的下行风险增加的表述；且认为失业率已出现一些企稳迹象。通胀方面，委员会维持“通胀仍然偏高”的表述。鲍威尔在新闻发布会中表示，劳动力市场供需同步降温，通胀超调的大部分来自关税，而非需求；剔除商品关税影响后的核心PCE略高于2%。我们认为，12月新增就业继续减少，11月职位空缺数、空缺率均创新低，指向劳动力供给过剩状况加剧；高利率下住房通胀大趋势仍继续放缓，通胀有继续走低的驱动。
经济增长前景乐观。在经济增长方面，委员会上调对经济形势的判断，修改为“经济活动以温和速度扩张”（expanding at a moderate pace），此前为“经济活动增长放缓”，鲍威尔在新闻发布会上称，近期经济数据清晰地表明增速改善，经济比去年12月的经济预期概要（SEP）更为强劲。我们认为，美国经济有阶段性企稳的驱动，主要表现在消费支出韧性，投资端拖累减弱，以及净出口持续正向拉动。
维持上半年降息一次的判断。新闻发布会后，市场预期3月和4月降息的概率进一步下降，股三大指数震荡，美债收益率、美元指数均冲高回落。短期来看，美国就业市场的确有边际企稳的迹象，通胀虽缺乏上涨的动能，但整体下降斜率偏缓，以及前期利率的走低，对经济的正向反馈逐步显现，短期美联储进一步降息的必要性降低。
风险提示
美国通胀上行超预期，美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期。