产业经济周报：BD出海加速，AI应用竞赛升级

（以下内容从德邦证券《产业经济周报：BD出海加速，AI应用竞赛升级》研报附件原文摘录）
本周观点：上周（1/19-1/23）市场表现分化，周期成长风格领涨。大健康方面，JPM中国企业亮眼，BD出海仍在加速。大消费方面，千问打通阿里生态，标志着AI竞赛战火已经从技术比拼蔓延至商业交易的核心地带。硬科技方面，存储/逻辑芯片供给持续紧张，行业普遍价格上涨。高端制造方面，国家电网4万亿投资或带动新能源产业成长。
大健康观点：JPM中国企业亮眼，BD出海仍在加速。JPM2026共有包括复宏汉霖、百济神州、药明康德、再鼎医药、科伦博泰、荣昌生物、百利天恒、康方生物、三生制药等在内的20余家中国创新药企在主会场和亚太专场亮相，部分中国创新药企在与会期间披露完成与MNC的重磅BD交易。BD方面，根据医药魔方的数据，2025年中国创新药对外专利授权交易金额约为1357亿美元，同比增长143%，首付款70亿美元，交易总数量达到157笔。此外，2026年1月有包括宜联生物、海思科、荣昌生物、赛神医药在内的多笔BD。
大消费观点：26年1月15日，千问APP宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高的等阿里生态业务，，同日千问App月均活跃用户突破1亿，距离发布之日仅过去两个月，千问正式迈入“亿级俱乐部”，占据全球AI应用第一梯队。千问打通阿里生态，通过内部生态调用，解决了决策和支付两大行业难题，抢先走通“搜索—决策—支付—履约”的全流程闭环，成功打造了一个AI原生的超级应用入口，AI竞赛的战火已经从技术比拼蔓延至商业交易的核心地带。
硬科技观点：存储/逻辑芯片供给持续紧张，行业普遍价格上涨。受AI服务器需求持续提升，以及AI服务器相关芯片利润较高的影响，AI服务器正在挤压其他应用的半导体供给。从存储芯片来看，服务器Dram的涨价有望推动HBM、PCDram和LPDDR的价格；企业级SSD价格继续上涨，MLCNandFlash供需失衡加剧。从逻辑芯片来看，受台积电、三星减产影响，全球8寸晶圆供给格局紧张。我们认为这反映了由于AI服务器需求快速增长导致其他应用产能受到挤压的趋势。在此趋势以及国产替代的影响下，国内晶圆代工、存储厂商、半导体设备/材料及IC设计厂商等半导体中上游都有望充分受益，这一情况与20-21年全球半导体缺货有相似之处。另一方面，芯片成本的提高对于消费级产品冲击较大，可能会导致终端产品价格上调、需求转弱等连锁反应。我们认为这轮半导体周期的节奏还需进一步观察，而核心在于AI服务器资本开支及AI技术对于宏观经济的提振作用。
高端制造看点：近期国家电网正式宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资总额将达4万亿元，较“十四五”时期增长40%，年均投资规模达8000亿元。此外，国家发改委和国家能源局联合下发的《促进电网高质量发展指导意见》中明确表示，到2030年，新能源发电量占比达到30%左右。我们预计光伏和风电板块有望在未来实现较好成长。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等