2025年资金面回顾及2026年展望：资金情绪分化，等待新一轮共振

（以下内容从信达证券《2025年资金面回顾及2026年展望：资金情绪分化，等待新一轮共振》研报附件原文摘录）
2025年资金面持续改善。2025年资金净流入占自由流通市值之比为6.8%，较2024年继续提高0.3个百分点。资金净流入(分红*1/2)占自由流通市值之比为4.6%，较2024年继续提高0.6个百分点。从各分项数据来看，2025年以来交易性资金、高净值投资者、保险资金、产业资本等各类资金共振流入，资金面格局持续偏强。
2026年增量资金依然值得期待，结构上可能出现的变化有：第一，居民资金：增量可期，或有新的流入渠道。居民“存款搬家”的趋势仍有望延续。本轮牛市中居民资金可能通过前期累积较多赚钱效应的新的产品形式流入，如非宽基ETF、“固收+”产品等，公募基金渠道资金流入可能会有边际改善。第二，中长期资金：“压舱石”作用。除了保险资金外，社保基金、企业年金、理财产品等渠道当前权益仓位仍处于较低水平，均有望为市场提供资金“压舱石”。第三，外资:回流速度改善。2026年中国核心资产吸引力有望提升，外资尤其是被动型配置资金有望率先增加对中国资产的配置。第四，产业资本：边际转弱，风险可控。随着牛市的推进，产业资本对市场的支撑可能有所减弱，需要观察IPO放量速度对股市资金供需格局的冲击。
月度层面上，春季行情中途两融活跃，宽基ETF流出。从资金层面来看，2025年12月资金净流入速度加快，主要原因在于ETF资金净流入增加，上市公司分红规模也处于高位。潜在的利多还有新增开户数的环比上升、私募补仓、以及外资开始回流，资金流出项相对稳定。2026年1月交易性资金活跃度大幅提升，融资余额增长速度较快。而另一方面宽基ETF出现了较大幅度净流出，或与逆势配置资金流出相关。另一方面，居民资金配置较多的主题+行业ETF保持净流入。
居民资金&交易型资金：（1）新增开户数：2025年12月上证所新增开户数为259.67万户，环比增加21.53万户。(2)两融：2026年1月1日至1月20日，融资余额增加1678亿元，流入速度处于高位水平。
机构资金&配置型资金：（1）公募和ETF：主动权益基金份额小幅增长2025年12月股票型ETF基金净流入922.37亿元，处于2025年月度净流入较高水平。2026年1月以来，宽基ETF净流出超过2900亿。（2南下资金：2026年1月1日至1月20日，南下资金净流入436亿元，流入速度较2025年底有小幅反弹。（3）私募:截至2025年12月，华润信托私募基金管理仓位为64.4%，相较上月环比提升3.07pct。但与历史高点80%以上的仓位水平相比仍有距离。
产业资本：（1）回购和分红：2026年1月1日-20日，上市公司回购金额为56亿元，保持平稳。分红金额为607亿元，维持高位。（2）产业资本净减持：2026年1月1日至-20日的产业资本净减持规模为390亿元，较2025年月均水平进一步提升。（3）股权融资规模：2026年1月1日-20日IPO、增发为代表的股权融资规模为53.85亿元。
风险因素：部分数据公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。