纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：Q4服装零售波动，运动服饰流水承压

（以下内容从中国银河《纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：Q4服装零售波动，运动服饰流水承压》研报附件原文摘录）
核心观点
气温异常+春节时点变化致12月服装零售承压：12月单月社零总额增速为0.9%，1-12月累计3.7%。其中服装单月录得金额1661亿元，同比增长0.6%，1-12月累计金额为15215亿元，同比增长3.2%。12月份服装零售增速环比11月下降2.9pct，增速波动较大，我们分析主要由于两个原因。第一，12月份下半旬天气转暖，冬装销售面临压力，导致零售承压。第二，春节时点与去年同期延后，春节前旺季销售周期集中落在1月份，而去年春节前销售旺季在12月份陆续开始。26年1月份全国各地区逐步开始降温，加上春节前销售旺季会在1月份下半旬开始，预计26年1-2月服装零售数据会有改善。
25Q4体育服饰主品牌流水降速：25Q4单季度看，安踏体育/李宁/特步国际/361度主品牌流水分别为低单位数下滑/低单位数下滑/持平/约10%增长，环比Q4整体有所放缓。一方面受12月份天气异常和春节时点影响，另一方面运动服饰行业也开始面临高基数和增长趋势放缓的压力。虽然运动行业销售降速，但是渠道库存维持健康，安踏体育的FILA品牌Q4单季流水为中单位数增长，保持稳健，其他品牌（迪桑特/可隆为主）流水实现35%-40%增长。特步国际的索康尼品牌25Q4录得30%以上流水增长，环比Q3提速，索康尼品牌经历电商渠道深度调整后，开始逐步复苏。
本周行情回顾：上证指数涨幅为0.84%，深证成指涨幅为1.11%，沪深300跌幅为0.62%，创业板指跌幅为0.34%。纺织服饰行业涨幅为4.48%，其中，纺织制造子行业涨幅为2.08%，服装家纺子行业涨幅为4.42%，饰品子行业涨幅为8.61%。
原材料方面，本周棉价下跌，羊毛价格继续上涨：截至2026年1月23日，中国棉花价格指数:CCIndex:3128B为15870元/吨，较上周下跌61元/吨，近一月上涨599元/吨，较年初上涨314元/吨；AWEX东部市场指数(澳元)为1689澳分/公斤，较上周上涨41澳分/公斤，近一月上涨148澳分/公斤，较年初上涨148澳分/公斤。
投资建议：12月份天气异常以及春节时点影响，品牌流水整体波动，预计26年1-2月数据有望企稳回升。聚焦高景气户外赛道，关注安踏体育、特步国际、李宁、361度、三夫户外。纺织制造方面，建议关注华利集团、伟星股份、开润股份、申洲国际、新澳股份。下游品牌建议关注具备红利属性、又兼业绩稳健的高股息、低估值标的：海澜之家、比音勒芬、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。
风险提示：海外市场需求波动的风险；贸易政策不确定的风险；原材料价格波动的风险。