有色金属行业周报：地缘冲突加剧，贵金属价格屡创新高

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：地缘冲突加剧，贵金属价格屡创新高》研报附件原文摘录）
市场行情回顾：截止到1月23日周五收市：本周上证指数0.84%，报4136.16点；沪深300指数-0.62%，报4702.5点；SW有色金属行业指数6.03%，报9972点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.29%、18.46%、8.68%、6.01%、3.61%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于101,340元/吨、24,290元/吨、24,585元/吨、17,095元/吨、148,010元/吨、429,570元/吨，较上周变动幅度分别为-0.52%、0.43%、-1.36%、-2.84%、2.52%、3.47%。本周上期所黄金、白银分别收于1115.64元/克、24,965元/千克，较上周变动幅度分别为7.70%、10.62%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于67.25万元/吨、630.5万元/吨、141.5万元/吨、161.5元/公斤，较上周变动-0.15%、-1.10%、-3.08%、-1.22%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于170000元/吨、167000元/吨、164000元/吨、2035美元/吨，较上周变动8.28%、7.74%、9.33%、3.30%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于43.2万元/吨、28.75美元/磅、37万元/吨、9.7万元/吨，较上周变动-3.36%、0.88%、0.00%、0.21%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于542500元/吨、17150元/吨、4.8万元/吨、4025元/吨度，较上周变动6.27%、-1.15%、0.00%、0.25%。
投资建议：美国总统特朗普表示已就该问题与北约方面形成阶段性安排，并同步撤回此前计划对欧洲实施的关税措施。虽然美国与欧盟围绕格陵兰岛的相关议题出现反复，但在格陵兰岛事件后欧盟保护领土安全的意愿进一步提升，加大资本支出增强军事力量与基建，并以抛售美元美债为反制措施，这必将带动欧洲资本的回流、美元资产抛售下美元走弱，以及加大黄金购买力度提高央行储备资产中黄金资产的占比，全球央行购金力度或将超出此前的预期。此外，中东地区地缘风险升温，特朗普公开表示正在向伊朗方向调动军事力量，并计划对与伊朗存在贸易往来的国家加征关税，同时宣布针对伊朗能源和航运体系的新增制裁措施，美国武力军事干预伊朗的可能性在加大，区域地缘风险溢价抬升进一步刺激了避险需求。而在美联储新主席遴选进程中，偏向务实宽松政策的里克·里德尔支持度快速攀升，其淡化通胀风险、强调就业与金融条件、主张必要时放缓缩表的立场强化了市场货币宽松预期，叠加美国政治层面对美联储独立性的质疑，削弱了美元资产吸引力。伴随美元走弱，资金持续撤离风险资产，而美国货币政策独立性受政治干预的质疑不断，美欧关系摩擦反复升级，再叠加中东等区域地缘风险攀升，共同促使避险资金向贵金属板块集中，金、银贵金属价格同步突破历史区间，持续刷新历史新高。建议关注A股贵金属龙头公司中金黄金、山金国际、山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金、兴业银锡、盛达资源。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。