纺织品和服装行业研究：运动板块25全年流水稳健；AKK菌位于产业爆发前夜

（以下内容从国金证券《纺织品和服装行业研究：运动板块25全年流水稳健；AKK菌位于产业爆发前夜》研报附件原文摘录）
核心观点
运动板块25全年流水稳健，龙头发力多品牌多业态。2025年运动服饰行业在外部需求波动及暖冬等不利因素挑战下，龙头企业依然展现了较强的经营韧性。从Q4及全年流水数据看，四家体育服饰公司表现虽有分化，但整体符合预期。各大公司库存普遍回落至健康区间。2026年奥运会等重大赛事临近，有望增加品牌曝光以及刺激终端需。若宏观消费环境趋于稳定，各品牌有望恢复稳步复苏的增长态势，继续巩固市场地位。
AKK菌产业爆发前夜，有望成为下一个麦角硫因。AKK菌作为第二代菌株具备减脂提代谢功能，通过调控GLP-1受体抑制食欲，同时能清除肠道垃圾、延缓衰老，较传统益生菌调理肠胃的功效更显著，同时又较同机制的减肥药司美格鲁肽更加温和，能够有效保护肠胃健康，功能进阶，具备高溢价能力。目前国内外普及度持续提升，纽益倍Wonderlab、茵澳斯、仙乐健康等均在积极布局。
行业数据跟踪：
12月服装零售同比环比有所放缓，金银珠宝零售持续回温。12月服装零售同比增长0.6%，同比增速环比11月持续下降，从天气角度来看12月降温潮到来，但上海等部分地区气温反复，短期复苏节奏可能仍有波动，板块整体估值较低，未来弹性空间较大，建议持续跟踪主要服企终端动销数据，关注板块潜在弹性。12月金银珠宝类零售同比上升5.9%，增速环比11月放缓2.6pct。12月化妆品零售同比增速有所回升。12月化妆品类零售同比增加8.8%，增速环比11月提高2.1pct。
细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。
投资建议
1）服装品牌：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位，李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化。2）美护板块：推荐舆情影响逐步减弱，数据韧性较强的巨子生物；以及重组胶原蛋白龙头，下半年新品放量可期的锦波生物。3）黄金珠宝板块：金价上行行业维持较高景气度，推荐品牌力较强的老铺黄金。
行情回顾及公告新闻
行情回顾：上周（2026年1月16日-2026年1月23日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为-0.62%、1.11%、0.84%，纺织制造板块上升2.08%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第18。个股方面天创时尚、延江股份涨幅居前，跨境通、安踏体育幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第20。个股方面，逸仙电商、倍家洁涨幅居前，壹网壹创、巨子生物跌幅居前。
行业新闻动态：1）2025/26年度巴西棉收成料下滑10%；2）贵州毕节：美特斯邦威智能服装生产线3月投产。
重点公司公告：1）美丽田园盈利预告：收入不少于人民币30亿元，较2024年同期相比增长不少于16%；经调整净利润不少于人民币380百万元，较2024年同期相比增长不少于40%；净利润不少于人民币340百万元，较2024年同期相比增长不少于34%。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。