黑色金属周报：钢厂补库启动，出口政策驱动内外分化

（以下内容从国金证券《黑色金属周报：钢厂补库启动，出口政策驱动内外分化》研报附件原文摘录）
行业概况：基本面方面，基于本周铁水产量回升+钢厂铁矿进口库存增加，判断钢厂正式进入冬储补库的原料备货阶段。上游方面，高价驱动国内铁矿山开工+保供驱动煤厂开工，但出口政策驱动外价走高+内价承压，国内钢铁环节价差环比-6.4元，目前吨亏35.1元。库存滞后效应下，据Mysteel统计，钢企盈利率在40.7%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受中矿在和BHP谈判中取得优胜影响，本周中信钢铁指数涨幅+2.7%，跑赢大盘2.4%。
钢铁：价格方面，本周国内热轧板卷价格小幅下跌，全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3356元/吨，较上周下跌15元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3301元/吨，较上周下跌15元/吨。本周全国中厚板市场价格震荡下跌。本周京津冀市场普中板14-20mm现报价3210-3350元/吨。热轧板卷从各区域的库存数据看，增幅最大的区域是东北区域，较上周增0.28万吨，降幅最大的的区域是华中区域，较上周降2.01万吨。Mysteel监测的全国37家中厚板生产企业中，本周开工率80%，周环比下降3.33%；钢厂周实际产量151.07万吨，周环比减少7.32万吨；钢厂产能利用率79.42%，周环比下降3.84%；钢厂库存82.3万吨，周环比减少0.4万吨。临近年底，热卷市场对后市观望情绪较浓，拿货积极性不佳，预计下周市场价格或将震荡偏弱运行为主。中板目前以出货为主。综合来看，预计下周国内中厚板行情或将小幅震荡运行。本周春旺补库已有启动迹象，内外盘价格或因出口许可证+联网核查作用下出现分化。
双焦：供应宽松叠加需求偏弱叠加，本周双焦价格继续弱势。价格方面，23日Mysteel炼焦煤国产现货综合指数1304.6，较上一工作日持平。1月均价1275.0。本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.3%，环比增0.9%。原煤日均产量199.4万吨，环比增1.7万吨，原煤库存560.5万吨，环比增10.6万吨，精煤日均产量77.0万吨，环比增0.2万吨，精煤库存274.4万吨，环比增2.0万吨。临近年底，后续产量预计会有明显下降，煤价降价空间不大。本周钢厂日均铁水产量228.1万吨，环比增加0.09万吨，焦炭首轮提涨后，主流钢厂暂无回应，目前仍处博弈阶段。整体来看，国内炼焦煤市场弱稳运行。
铁矿：本周消息驱动海运铁矿价格回调。据Mysteel，价格方面，本周国产铁精粉价格指数涨跌互现，唐山66%精粉指数978元/吨较周一涨7，环比涨0.72%；承德65%钒钛价格指数920元/吨较本周一稳；霍邱65%造球精粉指数973元/吨较本周一降18元/吨，环比降1.82%。本期国内矿山铁精粉库存环比小幅增加，增量主要集中在东北地区，区域内大型企持续主动累库以待价格上涨而下游造球与铁水消耗需求减弱，也导致部分附属矿山库存被动上升。总结来看，国内矿山生产稳定、产能释放顺畅，叠加期进口铁矿石到港量增加，港口库存高位，市场整体矿石供应宽松，供大于求的格局下国产矿价格缺乏上涨动力。此外，中矿和BHP谈判僵持导致的前期累库，预计在春旺结束后反转。
风险提示
宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。