有色金属周报：黄金屡创新高，继续看多锡、钨价格

（以下内容从国金证券《有色金属周报：黄金屡创新高，继续看多锡、钨价格》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价+0.25%到12840.0美元/吨，沪铜+0.57到10.13万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-49.79美元/吨；截至本周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加2.9%，总库存同比去年同期增加20.3万吨，除上海地区以外其余地区均有所去库。冶炼端，据SMM，本周废产阳极板企业开工率为72.17%，环比下降3.73个百分点。预计下周开工率环比下降0.83个百分点至71.34%。消费端，据SMM，铜线缆企业开工率环比增加2.72个百分点至58.71%，同比增加15.87个百分点。受铜价回调影响，市场观望情绪有所缓和，此前表现沉寂的国南网订单边际改善，叠加汽车行业订单的稳健支撑，共同推动本周开工率温和回升。春节假期临近背景下，节前备货需求逐步释放，预计下周行业开工率将环比增加1.52个百分点至60.23%；本周春节假期临近，绝大多数企业将暂停生产，进入假期模式，漆包线行业新增订单迅速降温，机台开机率也持续下降。
铝：本周LME铝价+0.29%到3137.5美元/吨，沪铝+1.53%到2.43万元/吨。供应端，截至本周四，据SMM，1月22日，电解铝锭库存74.3万吨，环比减少0.6万吨；据SMM，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8712万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周降低1.85个百分点至79.97%，国内氧化铝厂维持高位运行；库存方面，氧化铝厂内库存下降5万吨，电解铝企业原料库存微降0.2万吨。氧化铝厂因前期检修导致开工下滑，目前仍以履行长协订单为主，需持续消耗库存以保障下游供应，推动厂库去化。成本端，当前海外铝土矿市场成交较为清淡，氧化铝厂采购意愿偏低，本周仅询得零星成交，价格与前期持平。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续大跌6.3个百分点至51.1%。本周为春节前最后一个交易周，铝加工各板块开工率受春节假期影响普遍下滑。原生铝合金开工率降至51%，部分企业开始放缓生产或进行检修，预计假期内将进一步减产。铝板带及铝箔板块下游客户已备货完毕，周内成交清淡，开工率随之下调，但假期预计维持正常生产状态。
金：本周COMEX金价+6.88%至4938.4美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.07个百分点至1.95%。SPDR黄金持仓增加4.86吨至1079.66吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）当地时间1月23日，日本首相高市早苗于国会例会开幕日解散众议院，旨在提前选举以巩固政权，避免内阁在预算审议期间遭遇质询风险。此举将导致新财年预算审议推迟。选举定于2月8日投票，从解散至投票仅隔16天，创战后最短纪录。2）欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟将很快推出对格陵兰岛的实质性投资方案，并强调需加大对北极适应型防务装备（如破冰船）的投入，称此举是应对该地区的地缘政治需要。（3）日本国债市场20日遭遇猛烈冲击，各期限收益率创新高。市场担忧因朝野政党均将“减免消费税”作为核心竞选承诺，无论谁胜选都可能导致财政扩张恶化，令市场对未来财政状况深感忧虑。
稀土：氧化镨钕本周价格环比下降0.25%。12月我国稀土永磁出口量当月值/累计值同比分别+7%/-1%,单月出口量创历史同期新高；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
钨：本周钨价环比上涨5.54%；由于指标尚未下发、且节前废钨历经一波出清，钨供应持续偏紧、价格形成加强支撑。近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”；我们认为在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高。
锡：本周锡价环比上涨2.19%。近期库存有所累积、但绝对水平仍处可接受范围，我们认为在印尼、缅甸供应持续低于预期的情况下，锡价上行趋势仍然不改；据SMM25年12月印尼出口数据或环比回落，反映印尼供应持续缩紧。锂：本周SMM碳酸锂均价+0.8%至15.95万元/吨，氢氧化锂均价+2.0%至15.69万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量2.22万吨，环比-0.04万吨。
钴：本周长江金属钴价-3.7%至43.7万元/吨，钴中间品CIF价+1.5%至25.75美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价+0.0%至9.68万元/吨，四氧化三钴价+0.0%至36.65万元/吨。
镍：本周LME镍价+5.2%至1.87万美元/吨，上期所镍价+4.7%至14.8万元/吨。LME镍库存-0.2万吨至28.37万吨。港口镍矿库存-44.76万吨至1229万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。