有色金属行业周报：贵金属价格创历史新高，基本面推动锂价上涨

（以下内容从华福证券《有色金属行业周报：贵金属价格创历史新高，基本面推动锂价上涨》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：美债遭遇抛售，贵金属加速上涨。本周贵金属再度加速上涨，突破历史新高，其中COMEX黄金接近5000美元/盎司，COMEX白银突破100美元/盎司大关。1月20日，全球债市遭遇集体抛售，美债和日债领跌，日债收益率历史性突破4%关口，为三十余年首次。欧洲多国宣布抛售美债，10年期美国国债收益率攀升引发市场避险情绪并导致对于贵金属的配置需求激增。丹麦表示将在月底前清仓所持全部1亿美国国债，引发多国连锁反应。短期而言，美联储降息预期摇摆，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。
工业金属：降息预期博弈，铜铝价格震荡。铜，中国2025年GDP增速5%，完成既定目标；国内央行定调，2026年维持宽松的货币政策，且表明年内降准降息还有一定的空间；“十五五”规划中，国电网投资超4万亿，同比增速40%。海外方面，美国欲抢夺格陵兰岛，地缘政治问题再起，美元指数走弱，使得贵金属避险情绪再度升温，同时也对铜价起到一定支撑作用。铝，短期内电解铝供应端较为平稳，海外局势缓和，下游需求减少，铝锭库存累库，将对电解铝价格起到一定利空作用，即使宏观政策仍将持续提振市场情绪，预计下周现货铝价高位震荡运行。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。
新能源金属：本周碳酸锂行业周度库存持续去库，周度产量环比也下滑，供应端扰动频发，叠加下游需求旺盛，整体基本面持续向好，推动锂价继续上行。1月底下游将进入旺季备货周期，或将加剧供需紧张格局。当前碳酸锂市场资金情绪较强，政策利好预期尚未被证伪，叠加供应端仍存不确定性，使得看涨情绪并未消退，继续对价格形成支撑。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
其他小金属：稀土市场价格高位震荡。年关将近，备库订单逐渐收尾，市场现货成交量同步减少，受上游减产供应收紧支撑，镨钕系产品较难下跌，年前仍有部分看涨预期。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。
一周市场回顾：本周涨幅前十：志特新材（49.21%）、湖南白银（47.44%）、白银有色（42.45%）、盛达资源（27.35%）、盛新锂能（26.38%）、锐新科技（25.84%）、威领股份（24.91%）、山金国际（23.26%）、博
迁新材（22.30%）、鹏欣资源（21.19%）。
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。