12月社零报告专题：12月社零同增0.9%，消费规模稳步扩大

（以下内容从东海证券《12月社零报告专题：12月社零同增0.9%，消费规模稳步扩大》研报附件原文摘录）
投资要点：
12月当月同比增长0.9%。2025年12月社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%，低于wind一致预期（+1.5%）。1）分地域：城乡市场共同发展，乡村市场增速快于城镇。1>城镇：12月消费品零售额38429亿元，同比增长0.7%，增速较上月环比降低0.3个百分点。2>乡村：12月乡村消费品零售额6707亿元，同比增速为1.7%，增速较上月环比下降1.1个百分点。受益于县域商业体系不断完善，县乡市场消费潜力稳定释放，2025年包括镇区和乡村的县乡市场规模占社会消费品零售总额的比重为38.7%。2）分渠道：线上消费持续向好，实体零售受益于新业态保持增长。1>12月线上维持较快增长。1-12月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计分别同比增长8.6%和5.2%，增速较上月环比-0.5和-0.5pct。从当月值来看，网上商品和服务同比+1.49%，环比+1.82pct。分品类来看12月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长14.5%、1.9%、4.1%，较上月增速环比-0.4pct-1.6pct、-0.3pct。2>新业态驱动实体零售实现全年增长。根据社零、网上商品及服务零售额推算，12月线下社零同比下降0.9%，较上月增速环比-1.6pct。全年来看，限额以上零售业实体店商品零售额比上年增长1.7%，新兴业态快速增长，仓储会员店、集合店、无人值守商店零售额均保持两位数增长；以高性价比为代表的折扣店零售额增速持续加快。
1）分商品及服务：餐饮、商品增速环比均放缓。1>餐饮增速环比放缓。12月社零餐饮收入总额5738亿元，同比上涨2.2%，增速环比下降1.0pct。2>商品零售增速环比放缓。12月社零商品零售总额39398亿元，同比增长0.7%，增速环比下降0.3pct。2）大类表现：必选可选保持稳健，地产后周期类边际改善，其他类同比转负。12月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比分别为+2.59%、+2.92%、-7.32%、-0.70%，增速分别较上月环比-0.34pct、-1.44pct、+3.21pct、+3.50pct。
CPI同比上升，PPI自8月以来呈现同比降幅收窄态势，PPI-CPI剪刀差收窄。1>12月CPI同比上升。2025年12月CPI同比上升0.8%（环比+0.1pct），去掉食品、能源的核心CPI同比上涨1.2%（环比持平）。12月PPI同比-1.9%（环比+0.3pct），为2024年9月份以来的最小降幅，12月PPI-CPI剪刀差为-2.7%(环比+0.2pct)。分品类：食品类价格涨幅扩大，非食品同比价格四涨二跌。1>食品类：12月食品类价格同比上涨1.1%，环比+0.9pct，其中鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约0.16个百分点。2>非食品类：12月教育文化和娱乐、衣着、医疗保健、生活用品及服务、居住和交通通信分别同比+0.9%（环比+0.1pct）、+1.7%（环比-0.2pct）、+1.8%（环比+0.2pct）+2.2%（环比+0.1pct）、-0.2%（环比-0.2pct）和-2.6%（环比-0.3pct）。
投资建议：关注行业结构性机会，一是困境反转方向：1）在扩内需政策下，CPI企稳回升餐饮需求有望边际回暖，叠加龙头公司竞争趋缓，重视餐饮供应链修复机会，建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。二是新消费方向：2）零售新业态快速发展及结合当下悦己化、健康化、质价比的主流消费趋势，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份。
风险提示：消费回暖不及预期风险；政策力度不及预期；竞争加剧的影响。