军工行业本周观点：聚焦SpaceX及国内火箭产业链

（以下内容从华福证券《军工行业本周观点：聚焦SpaceX及国内火箭产业链》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
本周（1.12-1.16）申万军工指数（801740）下降4.92%，同期沪深300指数下降0.57%，相对超额-4.35pct，连续多周上涨后指数回调为正常现象。
当下我们认为，投资端应逐步聚焦产业核心——S链（SpaceX产业链）+国内火箭产业链，或为速度最快+通胀弹性最大产业核心方向。
一）海外务必重视SpaceX产业链：
1月15日，亚马逊低地球轨道卫星将于2月12日由阿里安太空公司发射升空。
1月15日，马斯克通过社交平台表示，三年内星舰发射频率将超每小时一次，明确SpaceX终极目标为每年生产1万艘星舰。
1月17日，SpaceX发布消息称，猎鹰9号火箭从加州4E发射台成功将NROL-105送入轨道，完成第600次猎鹰系列发射任务。
SpaceX产业链进度极快，我们预计星舰和V3卫星预计27年实现商业化部署，产业链各环节27-30年收入进入快速兑现期，建议关注SpaceX产业链产业投资机会：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】；
二）火箭产业链依旧是国内核心：
1月15日，中国航天科技集团有限公司在京召开2026年度工作会议，会议强调，2026年要全力突破重复使用火箭技术，前瞻布局太空数智等未来产业。
1月15日，安徽合肥拟编制《“十五五"商业航天及深空探测发展规划》。
1月17日，央广网财评——商业航天等热门概念代表了未来产业方向，监管打击的不是热门赛道本身，而是蹭热点却无基本面支撑的“伪龙头”，绝非给科技创新“泼冷水”。
此外，本周六两次发射任务失败（长征三号乙及谷神星二号），我们认为试错是向成功迈进的必经之路，我国火箭产业加快发展的必要性更加紧迫。
我国在火箭端正加速追赶中，在此过程中将会带来巨大的数量通胀效
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应，建议关注核心公司：【飞沃科技】、【西部材料】、【银邦股份】、【航天动力】、【昊志机电】；
三）地面终端同样值得重视，有望具备高收入兑现置信度，建议关注相关标的：【盛洋科技】、【海格通信】。
资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额有所下降，资金面变动短期将会降低板块波动性；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。
估值层面，截至1月16日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）85.05倍，分位数99.61%。
建议关注如下：
1）火箭：【西部材料】、【飞沃科技】、【银邦股份】、【航天动力】、【航天智造】；
2）海外商业航天：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】、【连城数控】；
3）卫星：【航天电子】、【西测测试】、【光威复材】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】；
4）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】；
5）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】；
6）深海：【西部材料】、【中国海防】；
7）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】；
8）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】；
9）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】；
10）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】；
11）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】。
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本周行情回顾
本周（1.12-1.16）申万军工指数（801740）下降4.92%，同期沪深300指数下降0.57%，相对超额-4.35pct；同期在31个申万一级行业中排名第31位。自2026年至今，申万军工指数上涨8.04%，同期沪深300指数上涨2.20%，相对超额5.84pct，在31个申万一级行业中排名第6位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体跟随指数表现欠佳，其中：发动机板块跌幅较小，主要系其12月至上周末整体涨幅较小；航天板块回调较大，主要系其12月至上周末跑出明显超额。
个股层面，本周涨幅前10个股仍多为商业航天相关标的，如：天银机电、中科星图、佳缘科技、*ST铖昌等；本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，12月至上周末上述个股平均涨幅为83.6%，超额国防军工指数50.4
pct，本周迎来回归式调整。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期