医疗器械2026年度策略：把握出海陡峭曲线，卡位AI医疗商业化落地

（以下内容从华福证券《医疗器械2026年度策略：把握出海陡峭曲线，卡位AI医疗商业化落地》研报附件原文摘录）
医疗器械：从外向内，优选出海→集采受益→财政敏感（配合库存）逻辑
配置思路：
海外加速/拐点潜力，欧美上游产业链新成长曲线，挖掘26年海外增长预期差：1）出海撑起25年增长亮点：从设备、高耗、上游产业链多个板块看，25年海外为主要增速贡献来源，尤其高耗骨科、电生理、机器人高增长。2）从产品出海到能力出海，欧美出海加速与思路转变：从单打独斗转向从临床、取证、渠道商业化与MNC深度合作，同时美国临床加速推进；3)方向挖掘：①手术机器人——规模化出海-订单增长曲线陡峭；②欧美新景气周期下产业链上游。建议关注瑞迈特（经营拐点）、天智航（海外渠道0-1落地）、微创机器人（订单提速）、美好医疗（拐点+脑机接口）、海泰新光（大客户新品）
高耗集采预计加速落地，创新器械利润拐点加速：1）高耗集采今年推迟，明年电生理、TAVR、神外等领域集采落地大概率，电生理-房颤国产大替代3-5年拉开帷幕；2）同时很多创新器械厚积薄发后迎来盈利拐点，加速兑现利润！关注微电生理（集采续约预期+PFA有望大放量），惠泰医疗、微创医疗、迈普医学（新品发力高增）、佰仁医疗（瓣膜集采受益）。
受财政政策影响较大：设备去库存下需求兑现报表，消费宏观发力驱动：1）设备需求财政高敏感度+库存趋于出清+财报招采周期错位，报表普遍拐点，关注山外山（连续多季度高招标、报表兑现）、开立医疗（微外第三曲线）、澳华内镜（新品放量）、联影医疗（超声元年增量贡献）、迈瑞医疗；2）尽管消费环境有所疲软，我们展望2026年服务消费有望成为中国经济的中流砥柱，叠加各龙头新品陆续上市，相关品类或独立走出拐点，或将形成26年新品大年增量。
AI应用、脑机接口：自上而下，把握产业大周期下商业化开启阶段
十五五”规划开年，预计后续开年财政也将会释放更积极信号，重视超跌底部AI医疗应用机会。AI应用端需求闭环方能持续支撑AI产业可持续发展，当前AI医疗底部跌破1月主升浪最低点，政策-基本面-事件催化兼具，最新上线“蚂蚁阿福”流量凸显AI医疗应用真实需求，AI“六小龙”智谱、miniMax港股聆讯意味着资本加速认证新阶段；相关公司AI收入增长可见，商业化开启加速趋势，建议关注：康众医疗、润达医疗、嘉和美康、美年健康。
脑机接口：技术政策融资共振，龙头上市在即催化板块。国内外技术共振，国内获批进入高峰窗口期，海外脑机接口百亿级大龙头强脑科技、博瑞康等上市加速，预计将强催化板块，建议关注麦澜德、翔宇医疗、诚益通、创新医疗、三博脑科、美好医疗等。
建议关注组合
战略组合
微创医疗
微电生理
联影医疗
迈瑞医疗
弹性组合
瑞迈特
天智航
微创机器人
康众医疗
润达医疗
风险提示：海外商业化不及预期的风险，临床及获批进度不及预期的风险，市场竞争加剧风险，集采政策不及预期的风险，新技术商业化不及预期的风险