资金跟踪系列之二十八：市场交易热度加速上升，两融与北上大幅回流

（以下内容从国金证券《资金跟踪系列之二十八：市场交易热度加速上升，两融与北上大幅回流》研报附件原文摘录）
市场交易热度继续回升，主要指数波动率均回升。大多数行业的交易热度处于90%分位数以上，具体而言：军工、轻工、化工、传媒、纺服等板块的交易热度均处于90%分位数以上。通信板块的波动率均依然处于80%历史分位数以上。
机构调研：
电子、医药、计算机、机械、电新等板块调研热度居前，石油石化、计算机、农林牧渔、军工、汽车等调研热度上升。
分析师预测：
全A的2026年净利润预测被下调。行业上，有色、化工、交运、消费者服务、纺服等26年净利润预测被上调。指数上，上证50、沪深300的26年净利润预测被上调，创业板指、中证500的26年净利润预测被下调。风格上，大盘/中盘成长、大盘/中盘价值的26年的净利润预测均被上调，小盘成长/价值的26年的净利润预测均被下调。
北上活跃度继续回升，延续大幅净买入A股
基于前10大活跃股口径，北上在家电、传媒、非银等板块的买卖总额之比上升，在通信、电子、计算机等板块回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、计算机、机械等板块，净卖出通信、石油石化、银行等板块。综合来看：北上可能主要净买入传媒、电新、有色、军工、非银等板块，净卖出通信、银行等板块。
两融活跃度再度升至2025年11月以来的高点
上周两融净买入857.75亿元，行业上，主要净买入电子、军工、有色等板块，净卖出食品饮料、消费者服务、电力及公用事业等板块。其中，银行、交运、非银等板块的融资买入占比环比上升较多。风格上，两融净买入各类风格板块。
龙虎榜交易热度继续回升
上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比均继续回升。行业层面，轻工、传媒、电新等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
主动偏股基金仓位回落，ETF被再度净申购
基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓金融、化工、食品饮料等板块，主要减仓传媒、军工、计算机等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长、大盘价值相关性上升，与大盘成长、中盘/小盘价值相关性回落。上周新成立权益基金规模回落，其中，主动/被动新成立规模均回落。上周ETF继续被净申购，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，中证500、沪深300、中证1000等ETF被主要净申购，中证A500、创业板50、科创50等ETF被主要净赎回。从ETF分拆行业来看，ETF主要净买入有色、军工、化工等板块，主要净卖电子、电新、银行等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度有所回升且大幅回流，龙虎榜交易热度继续上升，相应的，ETF被小幅净申购且以机构ETF为主，而个人ETF被小幅净赎回，此外，基于我们的测算，主动偏股基金仓位有所回落，而北上资金则继续大幅回流。另一方面，ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/不变。这意味着节后A股交易热度快速回升背后，两融与北上资金是的两大主要买入力量，同时龙虎榜(游资等)同样维持了较高的活跃度，后续关注两融回补与北上回流的持续性。
风险提示
测算误差。