港股周观点：开门红下的暗流

（以下内容从东吴证券《港股周观点：开门红下的暗流》研报附件原文摘录）
一、本周回顾（2026/1/5-1/9）：全球主要市场多数收涨，仅印度、中国香港收跌。恒生科技下跌0.9%，恒指下跌0.4%，恒生国企下跌1.3%。行业上，医疗保健（10.1%）、原材料行业（4.7%）领涨；电讯业（-2.3%）、资讯科技行业（-1.6%）领跌。
本周2026CES展会，Minimax上市提振情绪，但地缘政治不确定性使得大盘承压。市场关注中国科技企业暂停订购英伟达H200人工智能芯片，以及中方宣布加强对日出口管制，1月6日商务部决定禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。
南向资金加速流入。港股通净流入326.5亿元，但占港股成交额从51%下降至45%。净流入：金融业、可选消费、资讯科技业；净流出：电讯业、工业、综合企业。净买入TOP：小米集团、中国平安、阿里巴巴。
本周内地投向中国香港市场的ETF（港股通+QDII）净流入加速。总规模扩张至3894.88亿元，增加138.81亿元。其中港股通ETF净流入108亿元，QDII ETF净流入7.2亿元。港股宽基净流出2.29亿。净流入行业主题：TMT、红利与央企、科技制造。
本周港股回购38亿元，较上周增加2亿元；IPO数量6笔，共177亿元，较上周增加51.3亿元；增发共11.1亿元，较上周减少33亿元；解禁市值为592.6亿元，较上周增加9.6亿元。
二、展望：投资者对买什么港股方向有较强共识，但对市场短期潜在风险存在非共识。
1、市场对美联储降息预期推迟，港股反弹更要看分子端。美国2025年12月失业率超预期回落，市场预计首次降息将推迟至6月。我们在年度展望中对美联储降息次数预期比市场更为谨慎，认为全年1-2次，当前仍维持此判断。从经济基本面看，今年留给美联储降息的窗口不多，宽财政对经济的脉冲效应还在路上。一季度美联储不降息的话，港股反弹节奏就更要看分子端情况。不考虑汇率影响，企业基本面还需要更多好消息。
2、短期市场风险点主要在海外。一，IEEPA法案是否被判违法。原定的1月9日最高法院未公布结果，市场预计1月14日公布结果，也有可能继续推迟。如果按照市场预期判违法，美股可能先涨后跌，最终会回归债务问题，美债收益率易上难下。港股也会类似，涨是因为对国内经济压力预期减轻，跌是因为美债中长期压力。当然，我们认为还有偏向中性的结果，比如裁定部分项违法，这种情形港股反应不会太剧烈；二，即将到来的美股科技财报。市场对美股科技财报仍持观察态度，如不及预期，美股科技回调，港股科技股也会受到影响。
3、港股整体配置维持哑铃策略，建议控制配置仓位，等待更多消息释放。价值红利为底仓，进攻方向继续关注市场共识，AI科技、有色、创新药。创新药关注下周JPM医疗健康大会能否有新催化。
三、下周重点关注数据及事件
基本面方面：1）1月13日，中国12月社会融资规模、M2、新增人民币贷款，美国12月CPI与核心CPI；2）1月14日，中国12月进出口金额；3）1月15日，美国11月核心PPI最终需求。
财报及事件方面：1）1月12日，豪威集团中国香港IPO、1月13日BBSBINTL中国香港IPO。2）1月12日-15日JPM医疗健康大会。
风险提示：美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。