有色金属行业研究：有色金属周报：珍惜彭博调参机会，坚定买入有色牛市

（以下内容从国金证券《有色金属行业研究：有色金属周报：珍惜彭博调参机会，坚定买入有色牛市》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价+1.94%到12702.0美元/吨，沪铜+3.23%到10.14万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-45.41美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四增加6.29%，连续六周累库，总库存同比去年同期增长16.81万吨。冶炼端，据SMM，废产阳极板企业开工率为69.69%，环比上升3.39个百分点，但因当前市场供应宽松，下游冶炼厂需求有限，预计下周开工率环比下降1.16个百分点至68.53%。消费端，据SMM，本周黄铜棒行业开工率环比下降0.61个百分点至46.98%。本周漆包线行业机台开机率环比回落0.66个百分点，至74.87%。值得关注的是，周内铜价出现小幅回调后，行业订单即刻呈现恢复性增长，尤其是家电端口需求改善延续，带动本周行业新增订单环比提升1.77个百分点。
铝：本周LME铝价+2.22%到3088.00美元/吨，沪铝+6.13%到2.43万元/吨。供应端，据SMM，周四国内主流消费地电解铝锭库存录得71.4万吨，较上周日增加3.0万吨；截至本周四，据SMM，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能8882万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.12个百分点至80.51%，国内氧化铝厂维持高位运行；从库存数据看，氧化铝厂本周继续累库3.3万吨，电解铝企业原料库存增加0.9万吨。由于前期累库幅度较大，本周库存增速有所放缓。成本端，铝土矿现货价格承压下行，海外氧化铝成交频繁价格下行。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升0.2个百分点至60.1%，铝加工各板块开工率表现分化。具体来看，本周原生铝合金行业开工率为58.4%，较上周小幅下降0.2个百分点，反映行业正逐步由旺季过渡至淡季，进入1月份，整体铝水用量出现收缩；本周铝板带龙头企业开工率环比假期前回升2个百分点至65.0%。
金：本周COMEX金价+3.36%至4487.9美元/盎司，美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.92%。SPDR黄金持仓增加2吨至1067.13吨。本周黄金受地缘政治风险影响，市场整体呈现强势震荡格局。（1）美国3日凌晨对委内瑞拉发起大规模军事行动，突袭委首都加拉加斯等地，国际社会广泛谴责美国严重侵犯委内瑞拉主权。美国总统特朗普9日称，已取消此前预计的对委内瑞拉第二波军事打击。特朗普在社交媒体上称，第二波打击“看起来不需要”。但出于安全保障目的，所有美国舰船都留在原地。（2）据悉，伊朗多地发生骚乱，造成人员伤亡。特朗普2日威胁将就伊朗骚乱事件进行干涉，8日再次就伊朗骚乱事件发出威胁，称如再有人员死亡，美国将对伊朗进行“严厉打击”。（3）当地时间1月8日获悉，美国总统特朗普表示，美国必须“拥有”整个格陵兰，而不仅仅是依据现有条约在当地行使军事和防务权利。特朗普称，所有权本身具有无法通过租赁或条约获得的战略价值。
稀土：氧化镨钕本周价格环比上涨2.90%。11月我国稀土永磁出口量环比/同比分别+12%/+28%，单月出口量创历史同期新高；结合往后出口更加宽松的预期，我们对后续需求更加高看一眼；外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期。关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
钨：钨精矿本周价格环比上涨6.33%；由于指标尚未下发、且节前废钨历经一波出清，钨供应持续偏紧、价格形成加强支撑。近期我国发布《关于加强两用物项对日本出口管制的公告》，以及据新华社消息“美国总统特朗普表示将2027财年美国军费提高至1.5万亿美元”，因此我们认为海外或延续高备库，进一步支撑价格上行。
锡：本周锡价环比上涨7.55%。近期高价迎来去库，更反映锡供应紧张；据SMM25年12月印尼出口数据或环比回落，反映印尼供应持续缩紧。
锂：本周SMM碳酸锂均价+11.5%至13.18万元/吨，氢氧化锂均价+10.9%至12.69万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比上升，总产量2.25万吨，环比+0.01万吨。
钴：本周长江金属钴价+1.1%至46.0万元/吨，钴中间品CIF价+0.3%至25.23美元/磅，计价系数为99.5。硫酸钴价+2.5%至9.55万元/吨，四氧化三钴价+0.7%至36.65万元/吨。
镍：本周LME镍价+1.8%至1.71万美元/吨，上期所镍价+4.3%至13.80万元/吨。LME镍库存+2.95万吨至28.48万吨。港口镍矿库存-12.3万吨至1320万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。