通信行业周报：NVIDIA在CES大会上发布多款新品，国产算力链加速向上

（以下内容从国金证券《通信行业周报：NVIDIA在CES大会上发布多款新品，国产算力链加速向上》研报附件原文摘录）
1）NVIDIA在CES大会上发布多款新品：A）NVIDIA Rubin GPU搭载了第三代Transformer引擎。这款NVFP4实现的推理计算能力高达50petaflops（Blackwell的5倍），训练计算能力高达35petaflops（Blackwell的3.5倍），加速了对于推理性能的布局。B)NVIDIA ConnectX-9超级网卡从2×400G方案升级成2×800G方案，带宽增加带来高端光模块需求增加。同时，英伟达推出了基于BlueField-4DPU构建的推理上下文内存存储平台，我们认为这将带来机柜之间互连的增加，推动单芯片对应光模块配比增加。C)发布了采用CPO技术的Spectrum-6以太网交换机，CPO在scale-out域有望迎来放量。D）Rubin NVL72机架实现了100%液冷，且支持45摄氏度的进水温度。意味数据中心不再需要高能耗的冷水机组，利用自然冷却或温水循环即可散热，推动液冷渗透率的进一步上升。2）国内AI企业密集上市：1月8日智谱挂牌，同日国产通用GPU厂商天数智芯登陆港交所，次日AI大模型企业MiniMax港交所上市，三者密集上市标志国内大模型、GPU等领域进入商业化落地阶段，我们认为国产大模型与芯片企业上市可能相互促进，带动国产链加速向上，建议关注国产芯片、IDC相关标的。3）字节跳动加码AI端侧赛道，“豆包”AI眼镜量产落地：目前产品订单起订量达100万台，凭借生态协同优势加速布局，完善AI终端矩阵。4）AMD在CES2026大会上发布新一代AI加速处理器MI455，推出新产品覆盖数据中心、企业与消费级AIPC；披露MI500系列路线图，全栈布局挑战算力市场格局。5）海外AI巨头融资持续加码，1月6日xAI超额完成E轮融资达200亿美元；1月8日Anthropic计划筹集100亿美元融资，投前估值3500亿美元。
细分赛道：
服务器：本周服务器指数+6.93%，本月以来，服务器指数+6.93%。AMD在CES大会上发布的AI加速处理器MI455，是为大型客户交付AI服务器机架的核心算力单元，同步推出的MI440X版本，专为传统数据中心环境设计，企业无需大规模改造现有基础设施即可获得高端AI算力，降低了AI服务器的部署门槛。
光模块：本周光模块指数+2.82%，本月以来，光模块指数+2.82%。NV推出了基于BlueField-4DPU构建的推理上下文内存存储平台，带来机柜之间互连增加，有望推动单芯片对应光模块配比增加。NVIDIA ConnectX-9超级网卡从2×400G方案替换成2×800G方案，带宽增加带来高速光模块需求增加。
IDC：本周IDC指数+8.54%，本月以来，IDC指数+8.54%。大模型企业智谱、MiniMax，GPU厂商天数智芯相继登陆港交所，我们认为大模型与芯片可能相互促进带动国产链向上，建议关注IDC相关标的。
液冷：Rubin NVL72机架实现了100%液冷，支持45摄氏度的进水温度。利用自然冷却或温水循环即可散热，推动液冷渗透率的进一步上升。
核心数据更新：
电信业务量收增速逐步提升。2025年前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1%。11月我国光模块出口金额当月同比降低24.0%；1-11月累计同比降低18%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。
投资建议与估值
建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。
风险提示
AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。